兩利空對決三利多 大盤震蕩上行依然可期

上周，滬指在多次嘗試上攻2530點未果后，形成小雙頭并開始下挫。A股的破位下行，給多頭造成沉重打擊，恐慌盤開始殺出。滬指周跌幅達2.6%，報收2416.56點，2500點整數關再度失守。

分析人士認為，市場經過調整后，短期做空情緒得到一定宣泄，再度出現暴跌的概率不大，行情好轉依然可期。

兩因素引發殺跌

因素一，歐債病灶猶存，風險或陷惡性循環。由于歐洲未能有效解決主權債務危機，歐洲經濟的滑坡已經加劇，如果經濟再度出現衰退，反過來又將令解決債務危機的難度進一步加大。從近期來看，歐債危機的負面消息是越來越多，越來越糟。危局長時間難以扭轉，造成全球投資者的情緒低落，部分悲觀者已開始設想歐元區國家的債務危機失控，從而吞噬歐洲銀行體系，并在全球產生沖擊波，也令A股市場承壓。

因素二，前期貨幣寬松預期淡化，場外增量資金大量入市的局面尚未形成。自10月12日，國務院常務會議研究確定了支持小微企業發展的9條金融、財稅政策措施后，一系列扶持政策細化方案陸續出臺，政策進入預調微調期。但這種政策松動只是結構性的微調，還難以在其他領域全面展開。另外，雖然10月CPI繼續下行，而且有望形成下行趨勢，但畢竟目前仍處在5.5%的高位，這使全面寬松的貨幣政策難以實施得到市場共識，投資者謹慎情緒增加以及場外資金進場并不如預期的踴躍，造成A股上周運行步履維艱。

分析人士認為，歐債危機的加劇，貨幣政策全面寬松還難以實現是造成A股下行的真正原因。

三方面提振信心

對于此次調整，業內人士認為投資者不必過度悲觀。

首先，從國內經濟狀況來看，三季度后，調控政策效果顯現，物價過快上漲勢頭得到初步遏制。敏銳、準確地把握經濟走勢出現的趨勢性變化，適時適度進行預調微調，使政策風向悄然改變，“保增長”回歸宏觀調控首要目標。隨著“十二五”規劃進入密集發布期，多項產業政策蓄勢待發，利好頻出封殺了大盤的下跌空間，使下跌失去了動因。目前，我國經濟繼續朝著宏觀調控的預期方向發展，用溫和回落的經濟增速、初步抑制的物價漲幅，回應了諸如“硬著陸”“滯脹”之類的質疑，在低迷的世界經濟格局中一枝獨秀，這為股市企穩轉暖打下了良好基礎。

其次，A股估值水平處于底部區域，吸引力增加。在前低2307點，A股整體估值為14.3倍，動態市盈率為12.25倍，平均市凈率為2.22倍，均已接近歷史底部區域估值。按照歷史估值波動情況，大盤股的估值水平在2307點已經見底，而中小盤股的估值經過大幅調整后，泡沫已經被大大壓縮。分析人士指出，從3067點到2307點這半年的調整，估值開始回歸，價值投資機會逐步顯現。

最后，連續三個交易日的下跌，使日K線與5均線的偏離較大，日K線有向5日均線靠攏的要求，分析人士指出，股指在2400點附近技術性反彈隨時都有發生的可能，前期2307低點有較強支撐。

中期底部構筑中

上周初大盤反彈到2550點附近，2550點區域作為今年8月份箱體整理的價格中樞，具有較強技術壓力，在上周二無法放量突破的情況下，回調也就順理成章了。近期關于國際板的利空傳聞以及歐美市場的大幅下挫，只是加大了A股的回調力度。華融證券預計市場處在中期底部的構筑中。

綜合上述因素考慮，分析人士認為，三方面造好股市，調整后A股仍將震蕩向上，低點會逐步抬升。當然，由于全球經濟增速的慣性下滑和歐債危機的跌宕起伏，A股上升行情不會一蹴而就，仍需要一段時間的反復和整固。（證券日報）

(雷東升 編輯)

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