二季度末上市公司貨幣資金不降反增

近期A股市場再度回到了回調的軌道，究其原因，除了歐債危機和美國評級下調的影響之外，市場對于加息的預期也成為了重要原因。然而，雖然緊縮政策不斷深入，但是上市公司并未出現“錢荒”。已披露半年報顯示，1055家公司貨幣資金合計9818億元，與一季度末環比增加3.15%。

貨幣資金不降反增

本周二，央行發行的1年期央票參考收益率上升8.58個基點至3.584%，打破了此前連續7周保持3.4982%的水平，一些市場人士將此舉認為是加息信號。實際上，在央行連續5次加息，以及12次提高存款準備金率之后，銀行間資金緊張的局面已經不斷加劇，企業融資難的問題也日漸突出。

不過，這種“錢緊”的局面并未對上市公司整體構成明顯的影響。截至8月18日，已有1070家公司披露了半年報，剔除金融類和今年4月之后上市的公司，1001家可比公司二季度末的貨幣資金合計9818.23億元，與一季度末的9518.63億元相比增加了3.15%。

實際上，上市公司整體呈現出“不差錢”的狀態，并不是因為去庫存造成的，1001家公司二季度末庫存合計9938.15億元，較一季度末的9080.30億元環比增加近一成。市場人士指出，雖然信貸緊縮給企業融資帶來困難，不過上市公司的資金渠道更多，加之1001家公司凈利潤總額從去年中期的1036億元，同比增加至1442.37億元，利潤“增厚”為上市公司的資金帶來了“活水”。與此同時，在投資方面，“現金為王”成為了衡量股票投資價值的重要標準之一，那些貨幣資金充裕的上市公司有望在并購、投資等領域擁有更多的優勢。

次新股現金充裕

由于上市公司的市值規模差異較大，單純比較貨幣資金的高低并不客觀，因此按照貨幣資金占凈資產比例來考量上市公司的資金充裕程度。統計顯示，已披露半年報公司中，貨幣資金占凈資產比率介于70%-100%之間的公司有127家，其中2009年新股發行重啟之后上市的公司共計71家，占公司總數的55.91%，超過半數的比例。

從以上的數據可以看到，新近上市的公司成為了現金充裕的代表。市場人士指出，2009年以來上市的公司，由于許多募資項目尚未完全投放完畢，因此賬面現金占比較大，在目前的市場環境下，更有利于這些公司根據政策對產能進行優化。此外，高價發行導致的超募現象也是促使這些公司現金較多的原因之一。統計顯示，現金充裕的71只新股首發募集資金合計803.13億元，其中超募資金達到了478.45億元，占總額的59.57%，也就是說，近六成的首發募集資金因為沒有既定的募資投向躺在了銀行里。

2010年3月上市的太極股份是現金占比較高的公司，資料顯示，該公司貨幣資金為9.65億元，占到凈資產的97.57%。此外，省廣股份、深圳燃氣和友阿股份的貨幣資金與凈資產比率也均超過了95%。

房地產公司仍有“余糧”

通過對逾千家上市公司進行分析，不僅上半年業績同比穩健增長，二季度末貨幣資金和存貨總額均環比小幅攀升，經營成績和資產質量并未受到調控政策的明顯影響。在房價不斷走高的沖擊下，近年來針對房地產行業的調控政策密集出臺。因此房地產行業的資金狀況就成了市場關注的焦點。

在信貸收緊和限購措施出臺的影響下，有市場人士預測房地產企業會隨著商品房成交下滑而出現資金鏈緊張的狀況。不過從已披露的半年報來看，48家房地產類上市公司二季度末擁有貨幣資金合計878.60億元，與一季度末的856.74億元環比增加2.55%。雖然貨幣資金增幅并不算高，不過平均每家公司貨幣資金18.29億元，顯示出房地產上市公司整體并未出現資金緊張的局面。以招商地產為例，目前公司手持貨幣資金89.68億元，而公司去年全年的營業總成本為105.69億元，也就是說，即便公司“不吃不喝”也能繼續維持大半年時間。