民生銀行融資余額突增 研究機構齊聲唱多

17日，民生銀行(600016,股吧)半年報發布。超出市場預期的業績不僅吸引活躍資金積極買入，也引來了研究機構的紛紛唱多。滬深交易所最新公布的延時統計數據顯示，民生銀行17日融資買入金額8526萬元，融資償還金額5346萬元，合計融資凈買入金額3180萬元，在全部90只融資融券標的中排名第一。

半年報顯示，民生銀行上半年實現收入388.6 億元，凈利潤139.2 億元，同比增長49%和57%，實現每股收益0.52 元。光大證券(601788,股吧)認為，民生銀行是典型的高增長低估值潛力銀行，給予“買入”投資評級。

目前，民生銀行未平倉的融資余額6.97億元，在90只融資融券標的中排名第8，顯示主力資金對其當前股價充滿信心。半年報發布后，安信證券研究所將投資評級由“增持-A”提高至“買入－B”，理由是其業績增長明顯超出市場預期。

安信證券認為，民生銀行業績釋放主要是由于2季度息差上升幅度非常快。近年來，民生銀行明確定位在民營、小微、零售中高端客戶，特別是商貸通品牌發展迅猛，議價能力快速提升，同時也享受到監管部門鼓勵商業銀行向中小企業貸款的政策。安信證券預計2011年民生銀行利潤增長39%，對應2011年市盈率和市凈率分別為6.2倍和1.2倍。

資產規模穩步增長，零售存款增長迅速是民生銀行上半年的亮點。公開數據顯示，上半年公司總資產2.16萬億，較2010年末增長18.49%。其中，貸款比上年末增長8.01%，略快于行業平均7.3%的增速；公司總負債為2.04萬億，比上年末增長18.95%，其中，存款余額增長8.44%，不但快于行業平均增速，更高于其貸款規模增速。海通證券(600837,股吧)認為，在目前存款實際負利率的情況下，民生銀行能取得這樣的成績難能可貴。尤其是零售存款，今年上半年增長20.35%，遠高于行業和公司存款規模增速。這與公司大力發展“商貸通”和私人銀行業務有關，零售存款基礎的發展和擴大對公司業務轉型和長期發展有著重要意義。

海通證券預測，民生銀行2011-2013年每股收益分別為0.90元、1.09元和1.36元。對應2011-2013年市盈率分別為6.28倍、5.18倍和4.17倍，并且公司2011年-2013年對應市凈率水平大約為1.2倍、0.99倍和0.81倍，首次給予“買入”投資評級，目標價7.2元，對應2011年市盈率8倍。

首次給予民生銀行“買入”投資評級的研究機構還有信達證券。信達證券認為，在成本控制方面，民生銀行做得較為出色。截至6月末，民生銀行新增營業網點29個，與去年同期相比，擴張速度有所加快。但是網均非員工費用的同比增速卻較去年同期有所下降，同比只增長了4.38%，增速下降了11.5個百分點。上半年公司發生的業務及管理費用為128.26億元，同比增長31.24%，低于營業收入同比增速17.71個百分點。公司的成本收入比降至了33.01%，較年初下降了6.47個百分點。信達證券研究所預計公司在2011年和2012年對應的市盈率分別為6.15倍和4.38倍，對應的市凈率為1.27倍和1.04倍，具有較高的投資安全邊際。