從期貨市場洞察股市先機

股票投資要眼觀六路耳聽八方，除了我們之前分析的外圍股市及外匯市場，期貨市場和A股走勢也密切相關，很多時候也能起到洞察先機的作用。關注期貨市場，可以從以下幾方面入手。

第一，關注股指期貨市場走勢。股指期貨和股票市場走勢關系最為密切，相對于大盤指數，股指期貨對于市場信息的反映更為敏感迅速，反映到走勢中，股指期貨的日內走勢拐點往往領先指數，這對于市場判斷，尤其是短線交易者可以起到很好的輔助作用。

第二，關注股指期貨相對于滬深300指數升貼水情況。股指期貨相對于現貨的價格，體現了股指期貨投資者對于后市的看法，如果股指期貨相對股指溢價，說明股指期貨投資者看好后市，反之，如果股指期貨相對股指折價，則說明股指期貨投資者對后市持謹慎態度。不過值得注意的是，由于股指期貨投資者中趨勢交易者占比較高，所以當股指期貨價格相對指數升水過高時，市場調整風險反而會加大。2010年4月和10月底，股指期貨相對指數都出現過大幅升水，這反映當時市場情緒過于樂觀，物極必反，之后市場出現快速調整。

第三，股票市場和商品期貨市場整體呈現正相關性，商品期貨表現好時市場前景更為樂觀。強勁的經濟增長和充裕的流動性是商品價格上漲的重要原因，而這些因素也是有利于股市上漲的，因而兩者往往表現出同向走勢。1995年以來，上證指數和商品指數的相關性高達0.60。具體來看，上證指數和原油及銅價相關性最高，1995年以來相關系數分別為0.71和0.69。

第四，價格表現好的商品相關行業容易獲得超額收益。當某種商品價格表現出色時，與之相對應的行業表現出色的概率也更高。過去3年，由于黃金價格表現強勁，申萬黃金行業指數相對上證指數皆獲得相對收益。過去2年，銅價走勢強于鋁價，因而申萬銅行業指數的漲幅遠遠高于申萬鋁行業指數的漲幅。當原油價格走高時，能源相關板塊走勢也更為搶眼。

第五，關注早盤國內期貨市場開盤走勢。國內商品期貨開盤時間為早上9點，早于股市半小時。商品期貨開盤后的走勢綜合反映了隔夜外盤市場及國內的消息政策，對于之后股市的走勢有著一定的預判作用。很多時候在A股大幅波動時回頭看，實際上之前開盤的商品期貨市場已經提前出現了較大的行情。總之，9點至9點半間商品期貨市場如出現大幅波動則值得投資者密切關注。

第六，期貨市場國內和外盤的相對走勢，可以作為A股和外圍股市相對走勢的參考。比如，當國內銅價走勢相對倫敦銅價走勢更為強勁時，A股相對外圍走勢往往更好。理論上，國內銅價上漲更多時，往往意味著國內需求更為旺盛，流動性也更為充裕，這樣的背景也是更有利于A股的。