早報:糖市等待糖會指引

糖市經歷了過山車行情之后，買方人氣大為聚集。筆者認為白糖中線反彈仍可持續，但在糖會召開前期價將繼續區間振蕩。

南方新榨季拉開帷幕

10月25日上午，中糧集團北海華勁糖業有限公司正式開榨，成為2011/2012榨季廣西第一家開榨的糖廠。與上榨季相比，2011/2012榨季廣西首家糖廠開榨的時間提前了10天，這也是自2005/2006榨季以來，廣西開榨時間最早的一個榨季。但據了解，為更有效的積累糖份，同時也為更好地觀察新糖價格變化，多數糖廠有意將開榨時間選擇在11月下旬至12月上旬期間。從當前情況來看，增產預期雖存在，但改變不了產不足需的現狀，糖價仍將高位運行。

新榨季甘蔗收購價支撐期價

今年糖料作物的種植成本較去年明顯增加。廣西甘蔗收購價格雖未出臺，但是云南等地是明確的，即420對應7000，而從廣西當地蔗農了解的情況看，預期新榨季內甘蔗聯動價500元/噸，對應食糖價格為7000元/噸。2010/2011榨季，廣西產區最終甘蔗結算價為492元/噸。筆者認為，新榨季甘蔗收購價小幅上調幾率很大，另外，由于甘蔗種植成本增加將推動制糖成本上升，預計最終的食糖銷售價格要高于以往榨季。

期價補漲意愿強烈

糖市與近期下跌較大的螺紋鋼、塑料決然不同，這兩品種的暴跌依舊是供求所決定，而白糖此時的庫存無論是國際還是國內，都處于歷史同期最低階段，而我們的食品工業一直保持30%以上的增長速度，消費維持正常的增長水平，供求關系決定此時的下跌缺乏時間的持續性，現貨的穩定就已經足夠說明這一切，只是期貨盤面上的價格波動主要表現為人為控盤。明年仍是產不足需的一年，缺口依舊是200萬—300萬噸的預期，糖價高位運行是必然趨勢。

春節前采購旺季來臨

今年春節提前，故白糖的采購也將隨之提前，原本12月才開始的旺季或許要在11月中旬啟動，而此時新糖上市量還有限，隨后的利漲將多于利跌，冬季攻勢行情值得期待。

后期隨著天氣的降溫，市場將關注甘蔗主產區是否出現災害性天氣。甘蔗雖屬粗放型農作物，霜凍卻是其最大的威脅。

關注11月初糖會指引

中國糖業協會定于11月1日召開食糖產銷工作會議。屆時對來年產量或者懸而未決的廣西甘蔗收購價及國家來年調控政策的明朗，此次會議將對糖后市變化有方向性指引

操作上，雖然理論告訴我們順勢而為，但是商品有其本身的特性，故對于尚沒有進場的多頭，任何一次調整都是進場的機會。對于盈利或者被套的空頭，任何一次調整都是離場的機會，但在下周糖會召開前糖價波動區間為6500—7000元/噸；中期的話建議在控制好風險的同時，可輕倉在6500之下積極介入。