六券商預測下周走勢

申銀萬國:市場防御態勢不改

申銀萬國認為，本周受央行再次調高存款準備金率的消息影響，滬深股市擊穿半年線支撐，震蕩向下，上證綜指盤中最低2667點，部分回補去年9月底行情啟動時2656點-2677點跳空缺口。雖然周五股指再度反彈，但弱勢震蕩、防御態勢不改，節前市場機會可能不多。

從市場環境看，隨著農歷年底資金投放和消費高峰的來臨，通脹壓力仍然高企，貨幣工具的對沖和收緊有望持續，春節前后還有升息和調高存款準備金率的可能，政策面預期難有明顯寬松。

從技術形態觀察，股指自上周下行破位之后，2800點上方已經成為成交密集區和上檔阻力，下箱體震蕩已是必然。從支撐看，去年7月中到9月底的震蕩箱體的中軸在2650點附近，而2656點-2677點缺口已被部分彌補。因此，未來行情的支撐有望落在2600點-2650點區間。不過，即便企穩，由于缺乏反彈動力和亮點，也很難出現像樣反彈，以橫盤整理，防御守勢為主。

隨著節日長假的臨近，市場又缺乏明確方向，觀望等待、“一看二慢三通過”將成為多數投資者的選擇，行情將以縮量整理，逐漸收斂的走勢為主，難以出現趨勢性轉折。在操作上，建議投資者以靜制動，保持靈活，謹慎觀望，耐心等待轉機來臨。

下周展望 看平

中線展望 看平

下周區間 ２６５０－２７５０點

下周熱點 無

下周焦點 大盤會否再創新低

財通證券:短期繼續下行空間不大

財通證券認為，在上調準備金率后，由于擔心節前再出調控政策，本周滬深股市繼續下行。不過，10月8日的2656-2677的向上跳空缺口仍構成一定的支撐，大盤短期將以2010年8月、9月2600-2700點整理平臺為依托進行弱勢整理，短期內繼續下行空間有限。

2010年12月CPI增速僅是下滑而非拐點，一季度CPI仍將高位運行。截至2011年1月19日，新增貸款已超1萬億元人民幣，加上目前意外強勁的GDP增速和寒冷天氣，通脹預期上行勢必進一步加劇。宏觀調控重心將偏重于物價，不排除未來政策緊縮力度超預期。

本周國務院把一季度的經濟工作重點放在了“防通脹”上，“通脹為綱”再次強化。春節前后可能加息，只有形成加息周期的預期才有可能抑制或者扭轉不斷上升的通脹預期。不過，國務院層面在措施上并不想釋放過多的利空消息，仍主要強調發展生產、保障供應，以免對市場造成惡性預期。樓市調控已在一季度成為僅次于防通脹的工作，如果說防通脹核心，那樓市調控絕對是關鍵。這意味著樓市調控不僅不會松懈，且一季度繼續發力的可能性增大，市場預期的“第三波”調控或許并不遙遠。

由于市場預期將從“流動性收緊導致的股票估值水平壓縮”向“經濟增速預期下降導致上市公司業績預測下調”的方向發展。這一預期一旦形成，周期性權重板塊的公司業績預測將首先被下調，因此低估值的周期性板塊并不安全，仍需要以降低持倉、等待“跌出來的機會”等為導向，增強投資策略上的防御性。股票的防御性主要以好業績低估值來體現，如果有“好業績+低估值+有故事”，那么進可攻、退可守。因此，我們中期仍看好“傳統+新興”概念。

下周趨勢 看多

中線趨勢 看空

下周區間 ２６００－２８００點

下周熱點 “傳統＋新興”

下周焦點 貨幣政策、美元走勢

華泰證券：量能將制約反彈高度

華泰證券認為，近期大盤在2700點附近震蕩十分劇烈。大盤經過連續殺跌后，短期出現技術性反彈當屬正常，但成交量大幅萎縮制約了反彈空間，如果量能不能有效放大，反彈高度將有限。

2010年12月份當月CPI同比上漲4.6%，PPI上漲5.9%。從通脹指標來看，12月份CPI沒有超預期，通脹問題仍將制約流動性。參考近幾周食用農產品物價水平，今年1月份的CPI過5%是大概率，弱勢市場中這種通脹隱憂將繼續限制大盤上升空間。對于政策的判斷，如果近期加息，階段性底部有望出現。如果年后加息，短期市場仍有下探的可能。短線來看，技術形態呈弱勢，空頭均線沒有改觀。

當前還有一個值得我們關注的現象，即新股破發家數開始明顯增多，充分說明了弱勢市場的格局。從歷史經驗看，新股破發現象普遍出現之后，市場還將延續一段弱勢的整理。而高市盈率的發行和高股價的融資，都預示著中小板和創業板的很多新股都將在后市有其價值回歸的過程。建議大家關注新股發行和上市的速率，下周發行14只新股，創今年單周發行量新高，可以看出目前沒有絲毫減緩的跡象。如果新股發行速度和發行量有所放緩，階段性底部形成的概率就要大很多。

2011年市場回歸均衡，低估藍籌有波段估值修復提升的空間，新興產業有估值回歸和超越成長帶來的投資機會。由于政策擺動時點很難把握, 2011年選時重于選股，趨勢投資仍是市場投資的重要方式，倉位管理是制勝關鍵。投資者宜把握波段，精選個股，積小勝為大盈。

下周展望 看多

中線展望 看空

下周區間 ２６００－２７５０點

下周熱點 銀行、地產、高鐵

下周焦點 回補缺口

光大證券:大盤反彈空間或有限

光大證券認為，本周市場震蕩下行，股指重心不斷降低。IPO融資量不斷增多、貨幣政策收緊的壓力，是造成市場人氣不振的主要原因。

從技術上看，滬指跌破2700點后，在觸及2010年10月初的缺口及下降通道下軌線的雙重支撐下有所反彈，但成交量仍難以放大，反彈持續性有待觀察，股指重心緩步下移和結構性機會并存的現象仍在延續。

本周五只新股上市后同時破發，新股過高的發行市盈率已造成了市場厭新的情緒，過高的發行價，透支了公司未來的成長。下周市場仍面臨14只新股發行，其中東富龍的發行市盈率高達96倍，新股發行過快，造成了二級市場資金緊張，Shibor隔夜拆借利率昨日甚至達到5.7083%的水平，已小幅超越了元旦節前5.0996%的水平。

雖然近期央行對貨幣市場采取了凈投放，但在春節前后通脹重新反彈預期下，貨幣政策整體適度偏緊的態勢仍沒有改變，存款準備金率雖然上調到19%，但在防通脹的政策主導下，未來“三率”聯動的可能性依然較大。

我們認為，在前期跳空缺口部分回補后，股指會有所修復，但通脹壓力導致的貨幣偏緊特征在春節前仍然存在。同時，隨著春節即將到來，節前市場交投平靜的特征或會重演，低估值板塊輪動、高送轉等結構性機會仍將存在。

下周趨勢 看平

中線趨勢 看平

下周熱點 石化

下周區間 ２６５０－２８００點

下周焦點 年報披露

華安證券:下周股指將繼續筑底

華安證券認為，受再次上調存款準備金率和房地產稅消息的影響，周一大盤低開低走，跌破各短期均線支撐，日跌幅達到3.03%。周二、周三市場企穩回升，收復5日均線。隨著宏觀經濟數據的公布，周四股市再度出現恐慌性下挫，股指走出長陰線，日跌幅達到2.92%。

消息面上，央行宣布，自2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是自2010年以來第七次上調存款準備金率。周四國家統計局發布2010年經濟統計數據，2010年國內生產總值比上年增長10.3%，全年CPI上漲3.3%，12月CPI為4.6%，經濟增長和價格水平均高企，引發加息擔憂，造成市場急挫。

技術面上，本周股指跌破2700點整數關口，顯示市場對未來信心不足。同時，成交量萎縮也反映出市場觀望氣氛十分濃厚。短期均線均向下，對中期的股指走向構成一定壓力。

我們認為，市場之所以出現寬幅震蕩走勢，原因還是在于對通脹壓力引致更嚴厲緊縮貨幣政策的擔憂。從剛公布的經濟數據來看，工業增加值一至四季度呈現下降的趨勢，同時今年貨幣政策穩健的基調，將會增加市場對2011年GDP走勢的擔憂。近期惡劣的天氣情況以及春節即將到來，可能還會推高1月CPI，使春節前后再次提高存款準備金率或加息的可能性增大。預計下周股指將繼續筑底，對于超跌個股可適度關注和補倉。

下周趨勢 看平

中線趨勢 看平

下周區間 ２５５０－２７５０點

下周熱點 地產、消費

下周焦點 貨幣政策

低估值板塊將反復活躍

新時代證券認為，本周滬深股市呈現破位下跌、探底反彈的行情。在上周末央行宣布再度提高銀行準備金率的利空打擊下，周一滬市大盤放量暴跌，將前期2721點低點擊穿，市場恐慌氣氛濃厚。周四在海外市場下跌的影響下，大盤暴跌80點。周五探出2667點新低后出現強勁反彈，成交量略有放大。根據目前情況判斷，大盤已接近低風險區域，預計后市一些有業績支撐的低估值板塊有望反復活躍。

2010年12月份CPI同比上升4.6%，較11份的5.1%有所回落，但仍在高位運行，由于春節漲價等因素，預計2011年1月份CPI仍將維持較高水平。因此，市場預期央行有可能在春節前后再次加息。

流動性方面，上周五央行再次上調銀行準備金率0.5個百分點，已達19%，預計將回收資金3500億元。但市場普遍預期流動性在春節前后還會繼續收緊。本周銀監會工作會議表示，今年將嚴控地方政府融資平臺貸款增量風險，繼續實施差別化房貸政策，以抑制房價過快上漲，防范房地產貸款風險。

本周上市的新股連續破發，也打擊了市場的信心，表明市場處于弱市格局。然而值得注意的是，高鐵板塊、高送轉板塊近期一直逆勢走強，給市場帶來一線希望，周五一些“中”字頭的次新大盤股如中國化學、中國建筑、中國重工等以及“招保萬金”等一線地產股放量啟動，表明一些年報業績高增長的低估值板塊受到市場的關注，預計這類品種后市仍有望反復活躍。

由于目前大盤已持續下跌至2700點一帶，在春節長期來臨之際，政策風險與市場風險已釋放大半，市場有望趨于活躍，一些低估值品種將帶來較好的投資機會。

下周趨勢 看多

中線趨勢 看多

下周區間 ２６５０－２７５０點

下周熱點 業績預增

下周焦點 消息面、成交量

(吳蘭蘭 編輯)

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