16日機構強推買入 六股成搖錢樹

智慧能源(行情,問診)：電商平臺調研報告

類別：公司研究 機構：東北證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：杜長春 日期：2015-01-15

報告摘要:

事件摘要:近期我們赴無錫宜興，與公司高管和電商負責人就公司電商平臺的發展戰略、路徑等問題做了詳細交流。

平臺目標一站式輸配電工業解決方案提供商:平臺采用一網雙平臺的架構，由電纜網、中國電纜材料交易所、電纜買賣寶三部分組成。

電纜網致力於提升行業資訊透明度，改善行業低質低價競爭環境，原材料交易所致力於行業內銅、鋁的現貨交易需求，電纜買賣寶短期致力於電纜垂直電商平臺的構建，長期致力於解決電工電器行業的平臺交易。整體構架的目標是一站式輸配電工業解決方案提供商。

打造閉環的交易平臺和交易系統:原材料交易平臺通過解決銅鋁等原材料商的賬期問題和中小電纜廠的庫存和資金成本問題來導入用戶。產成品交易平臺通過解決短端電纜、零頭電纜的供需平衡，提供專業服務來降低用戶購買壁壘，解決企業的庫存等方式導入用戶流量，目標是打造一個閉環的交易平臺。

供應鏈金融的終極盈利模式:電纜市場規模大概8000多億元，交易額抽傭只是暫時的收入來源，平臺的終極盈利模式是為整條供應鏈提供金融等增值服務，來拓展自己的盈利來源。未來可能的盈利來源有客戶大數據的增值收入、供應鏈信貸服務收入、保證金投資增值收入等。風控措施借助平臺的大數據和閉環生態系統。

風險提示:平臺用戶導入不及預期；專業互聯網電商的介入

盈方微(行情,問診):攜手四維圖新(行情,問診)，共拓車聯網市場

類別：公司研究 機構：光大證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：田明華，顧建國 日期：2015-01-14

事件:

公司發布公告，盈方微子公司上海盈方微電子有限公司與北京四維圖新科技股份有限公司簽署了《戰略合作協議》，鑒於雙方在導航與位置服務產業鏈環節中有著各自的技術優勢和業務覆蓋范圍，雙方擬就汽車安全和車聯網服務展開全方位戰略合作。

四維圖新是國內車聯網市場的有力競爭者。

四維圖新作為全球第四大、中國最大的數字地圖提供商，連續11年在中國地區的車載導航地圖市場領先，占據60%以上的市場份額，充分覆蓋汽車普通品牌與豪華品牌。移動互聯網時代的到來，特別是O2O的爆發，作為入口資源的地圖數據發揮著舉足輕重的作用，四維圖新現正在從一家地圖數據銷售商逐步轉型成為國內領先的車聯網產品、平臺和服務提供商。

騰訊入股之后，車聯網市場已成為公司未來的重要版面。

盈方微領先的晶片設計能力在地圖導航方面已有版面。

盈方微此前就已經在版面地圖導航產業。2014年7月，盈方微控股子公司盈方微股份與北京微電子所簽署了戰略合作協議。盈方微股份的iMAPx系列晶片相容微電子所的北斗系列產品，兩者共同研發北斗行業專用平板電腦和專用數據采集傳輸設備等產品。隨著和四維圖新的合作，公司在后續車聯網市場的版面將更加如虎添翼。

盈方微和四維優勢互補，后續車聯網市場的合作值得期待。

盈方微的優勢在於其在晶片設計方面深厚的技術積累，而四維主要是在掌控著地圖數據這一稀缺性資源和各大車廠的客戶。此次合作，四維圖新將向盈方微提供汽車主動安全與車聯網服務的標準化產品及介面，在盈方微有限晶片解決方案上進行相關產品的開發，我們認為，這將極大彌補盈方微在軟件和數據方面的不足，未來拓展值得期待。

繼續看好公司戰略版面，維持“增持”評級。

不考慮前期增發，我們維持公司2014-2016年EPS為0.08元、0.18元和0.25元的測算。鑒於公司良好的業務版面以及公司未來借助於資本市場的外延式並購預期，我們繼續維持“增持”評級。

風險提示:1、公司晶片開發進展不及預期；2、晶片設計市場競爭惡化。

建設銀行(行情,問診):基建傳統優勢銀行

類別：公司研究 機構：光大證券股份有限公司 研究員：王劍 日期：2015-01-14

基本情況:

建設銀行為我國第二大銀行，2014年三季度末總資產16.74萬億元，不良率1.13%，資產質量穩定。建設銀行早期為基建投資銀行，至今仍然在該領域具備專業化優勢，基建類信貸占比仍然較高，能夠為大型基建項目提供咨詢、融資、風險管理等全流程服務，與國內基建相關的大型集團和領先企業保持了緊密的合作關係，對於“一帶一路”戰略的實施有其獨特優勢。與此同時，建設銀行也積極參與中小企業業務，促力全行轉型。

建設銀行在國際化、綜合化方面穩步推進，目前網點版面逐步擴大，但盈利水平仍然有待提高。

不良率持續上升，整體風險可控:三季度末建設銀行不良率為1.13%（海外子行並表抬高了不良率，若剔除則1.07%），較年初增13BP；不良余額1530.20億元，較年初增200.56億元。作為大型商業銀行，建設銀行資產質量走勢與全行業相仿，此前不良增量主要來自長三角地區的小企業，而2014年不良增量則主要來自環渤海地區、珠三角地區，以及中部地區，行業上仍然以制造業、商貿業為主。

在我們的行業分析中，長三角地區是全國資產質量的先行指標，目前已趨於平穩，這對全國資產質量前景是良好的信號。建設銀行三季度末的撥備余額為2469.42億元，撥貸比2.64%，撥備覆蓋率234.47%，仍較充足。

盈利增長8%，資產負債結構穩定:建設銀行2014年前三季度盈利增長近8%，基本符合預期。盈利增長主要由生息資產規模增長驅動，凈息差同比穩定，但撥備計提對盈利增長產生一定的拖累，這與全行業趨勢相近。生息資產規模增長主要由信貸、投資等驅動，同業資產基本穩定，顯示出大型銀行相對穩定的資產負債結構。但同業負債增長較快。

盈利預測及投資評級:我們預計建設銀行2014-2015年EPS為0.93元、1.03元，對應PE為6.88倍、6.21倍。我們完成首次覆蓋，並給予“增持”評級。

金地集團(行情,問診):鞏固基礎，尋求提升

類別：公司研究 機構：廣發證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：樂加棟，郭鎮 日期：2015-01-14

核心觀點:

年末銷售沖量，全年實現正增長。

2014年全年銷售面積389萬平米、金額490億元，同比分別+8.1%、+8.9%，整體去化率超50%。12月銷售規模創單月新高，部分前期認購年底集中簽約。2014年銷售均價12607元/平米，同比微升0.7%。推盤計劃看，從2014年8月開始，公司未來每兩個月的計劃推盤量都超過30個，最高達39個創新高，推盤量增長也是公司四季度銷售放量的重要原因。未來兩個月推盤計劃量因春節等因素影響略有下降。

四季度土地投資積極，合作力度加大。

2014年12月，公司地投資延續了11月的積極態勢，在上海、北京和杭州等重點線城市共獲取4個項目，100%權益地價46.5億元，超過11月的36.9億元。2014年整體來看，公司在前三季度土地投資較少，四季度存在補充土地儲備的需要。2014年全年公司100%權益地價/銷售金額的比重為32%，較2013年的65%有較為明顯的下降。一線城市投資力度加強，並減少了在三四線城市的土地獲取，同時合作力度不斷加大。

險資繼續增持公司股權。

截止2014年12月19日，安邦保險合計持有公司20%的股權，為第二大股東，第一大股東生命人壽合計持有公司21.81%的股權。

預計公司14、15年EPS分別為0.85元、0.90元，維持“買入”評級2014年公司實現銷售規模正增長，四季度集中補充土地儲備保障未來增長。在港上市平臺金地商置發展態勢良好，2014年銷售金額114億元，繼續踐行“一體兩翼”的戰略。股權激勵的落實也將助力公司更好地發展。

風險提示。

公司未來銷售不及預期。

紅宇新材(行情,問診):深耕現成效，4季度銷量遠超預期

類別：公司研究 機構：海通證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：施毅，鐘奇，劉博 日期：2015-01-14

事件:公司上調2014業績預測。此前三季報預計2014年全年歸屬於上市公司股東的累計凈利潤為100-800萬，與上年同期相比下降95.5%-64%。修正后盈利:1100萬元-1700萬元，同比下降50.49%到23.49%。其中非經常性損益對公司凈利潤的影響約為213.8萬元。

1.修正原因:公司深耕重點市場顯現成效。隨著經濟結構調整和產業升級戰略的深入，為降低生產成本，提高生產效率，公司下遊客戶采用新產品和新技術的意愿日益增強。多年來，耐磨鑄件行業的激烈競爭已迫使大部分低階的耐磨鑄件廠商逐步退出，行業競爭格局正向具有技術優勢和規模優勢的企業傾斜。公司深入耕耘重點市場、與大客戶深度合作的營銷規則已開始顯現成效。2014年第四季度公司產品的銷量遠超預計，銷售收入同比有較大幅度增長。

2014年1-3季度的單季歸屬於母公司的凈利潤分別為117、89和-29萬元，這意味著4季度單季凈利潤在1000萬元以上。

2.朱明楚及公司高級管理人員認購定增股票。為更好的實現公司未來發展戰略目標，補充公司流動資金，公司以16.86元/股的價格，面向朱明楚和紅翔投資發行不超過1002.3724萬股A股股票，募集資金總額不超過16900.00萬元，扣除發行費用后的募集資金凈額將全部用於補充公司流動資金。紅翔投資出資合伙人陳杰、任立軍、陳新文、黃冀湘、朱紅專均為公司員工，此次定增有利於提供公司高層的凝聚力和公司競爭力。此次定增不會改變公司控制權發生改變，朱紅玉仍為公司控股股東、實際控制人。

3.新材料行業成為公司未來發展的方向。新材料行業作為新階段轉變經濟發展方式重點發展的七大戰略性新興產業之一，是公司未來發展的方向。公司將通過探索產業鏈上的合作模式，加強與新材料行業的合作和聯系，充分利用上市公司的平臺，整合各方資源，融合多種新材料的研發和銷售，結合國家對其科技投入、金融稅收和產業政策等方面給予的支援，在新材料行業做大做強。

4.盈利預測及估值。2014年公司面臨高階需求疲弱及募投項目尚未投產的問題，業績下降明顯。但隨著2015年2萬噸/年募投項目逐漸投產，公司收入、利潤規模預計顯著提升。按照投產進度，給予2014-16年EPS分別為0.12元，0.19元和0.29元。在磨球市場，公司為唯一上市企業，因此根據礦冶原理，將金屬加工企業作為可比參照企業。由於公司目前市值小，僅有20億元左右，增長潛力很大，給予2015年EPS140倍PE估值，對應股價26元，予以增持評級。

5.不確定性分析。下游需求不足，產品價格下降壓力，募投項目達產不符預期。

豪邁科技(行情,問診):估值修復剛剛開始，重申推薦邏輯

類別：公司研究 機構：光大證券股份有限公司 研究員：王海山 日期：2015-01-14

事件:

豪邁科技今日大漲近8%，重申公司推薦邏輯。

成長白馬展開估值修復行情，豪邁受益此輪成長白馬估值修復。

豪邁公司2014年業績增長超過50%，而股價2014年股價漲幅僅為27%，估值持續壓縮，2015年PE僅為16倍，處於歷史低位。目前市場估值中樞整體上移，優質成長公司豪邁科技估值明顯偏低，公司將受益本輪優質成長股的估值修復行情。

從中國成長到全球成長，符合國家“一帶一路”戰略。

豪邁是全球輪胎模具行業龍頭，最近5年公司海外市場毛利率、增長速度持續高於國內市場，2015年海外收入占比預計超過50%，貢獻毛利占比60%。公司全球成長戰略持續推進，近期公告在泰國投資設廠，公司全球市場版面符合國家“一帶一路”戰略。

輪胎模具需求穩定，豪邁市場份額持續提升。

不同於成型機硫化機等輪胎裝備，輪胎模具屬於工業消耗品，需求穩定增長，輪胎行業產能擴張周期能夠為行業錦上添花，但輪胎行業產能周期對輪胎模具影響較為有限。此外，豪邁科技的快速成長主要來源於其自身極其突出的優勢，市場份額持續提高，而非依賴於行業的成長（詳細分析參考我們此前的深度報告《豪邁科技:能力優勢突出，中國制造供應全球典范》）。

產能擴張30%保障2015年成長，遠期豪邁制造優質資產打開成長空間。

豪邁是當前經濟形勢下少數面臨產能瓶頸的公司，公司2014年產能擴張30%，充分保障2015年成長。公司戰略目標全球輪胎模具市占率30%，成長瓶頸遠未達到，未來即使模具主業增長放緩，公司體外豪邁制造的優質資產也有望注入上市公司打開新的成長空間。

維持買入，目標價40元。

我們預計公司未來兩年凈利潤復合增長率37%，維持公司買入評級，目標價40元，對應2015年24倍PE。

風險提示:國內輪胎行業產能投放周期對模具行業需求略有影響。