點位很迷人 市場很迷惘

從4月到6月，指數逐級下跌，市場情緒也越來越冷，經濟下滑、通脹高企的預測逐漸在市場上反映出來，而轉機卻遲遲沒有出現。對于未來投資，不少私募人士表示不樂觀，但也有人認為，只要相信中國經濟還將保持強勁增長，現在的每一次緊縮，都是一次加倉機會。

指數具備吸引力

從4月中旬至今，大盤調整已持續超過兩個月。截至6月21日，上證綜指已從4月18日的3067點跌至2646點，跌幅高達三分之一。一位上海私募人士告訴中國證券報記者，該看得樂觀一點了，理由是目前的點位已經非常便宜。

截至6月21日收盤，上證綜指收于2646.48點，按照市盈率計算，當前動態市盈率僅為14倍，低于2010年7月5日2319點時的14.15倍，逼近2008年1664點時的13倍。從市盈率角度看，目前的市場確實很便宜，事實上，很長一段時間以來指數或者大盤股尤其是銀行、地產等大盤藍籌股的估值都不高，但問題在于，即使點位很低，市場依然不熱。

“2600點的位置非常吸引人。”金中和投資總經理曾軍認為，持續調整之后，目前指數絕對不算貴，但談樂觀還為時過早。“從我國歷次的調整看，都會出現超調的情況，所以不能確定調整到2600點后，會否由于市場情緒的原因，導致市場下挫到2500點附近。”

深圳景良投資總經理廖黎輝的看法類似，“2600點肯定處在相對底部，但短期內指數繼續下探的可能性很大。”他認為，最壞的情況還沒有到，新股破發的現象也才出現不久，打新資金還沒有大規模從市場撤退，未來指數繼續下探2500點甚至2400點的可能性都存在。

廖黎輝告訴中國證券報記者，就算是相對底部，短期內也依然不看好。

博弈中蹣跚前進

爭議還出在“通脹、經濟增長和政策”的困難三角中。通脹數據高居不下，經濟增長下滑趨勢較為明顯，政策則在其中左右兩難，寬則擔心通脹惡化，緊則擔心經濟承受不住，資本市場正在三者博弈之間蹣跚前進。

“樂觀的話，通脹將在8、9月份見頂。”曾軍認為，作為經濟快速增長的必然伴生現象，通脹并不可怕，但需要有治理通脹的有效手段，能直接打擊和壓制到通脹。

對于通脹，廖黎輝則沒那么樂觀，“未來一段時間內，通脹將維持高位，即使接連采取加息、提準等緊縮方式，并不能徹底解決貨幣超發，尤其是伴隨寬松美元而來的貨幣超發問題。”廖黎輝認為，上半年外匯占款增長很快，有力地對沖了緊縮政策效果，未來通脹壓力仍然明顯。

但經濟增長方面的壓力也讓不少私募人士認為，政策不會再緊了。一位上海私募老總說：“現在每一次緊縮動作都是一次加倉機會。”他的理由正是，通脹問題也許會持續，但經濟增速已經明顯下滑。“通脹可以通過行政限價等方式得到控制，但經濟已不能承受更嚴厲的緊縮政策，每一次緊縮都意味著放松就要到來。”

“底部在哪里”的爭議固然很多，但沒有爭議的是中國經濟將保持強勁增長。上述私募老總認為，如果我們相信今年、明年中國經濟增長的勢頭還能保持，那么現在越困難越應該堅持。