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利率可能的變化

鉅亨網新聞中心 (來源:財匯資訊,摘自:中國證券報) 2009-12-12 08:41


在歲末年初的當口兒,預測未來的經濟走向又成了熱門話題。不過仔細想想,過去對證券市場的預測大都不甚靠譜,而且往往是越具體,越離譜,甚至預測的對錯比擲骰子確定的概率還小。這也許就是市場的隨機漫步規律在起作用。

我們難以準確地預測市場的走勢,但我們卻可以估計一些與證券市場相關的事件發生的概率,這也許對投資有些幫助。

中央經濟工作會議已開過,其主旨是轉變經濟發展方式刻不容緩,政策取向是保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性。具體到財政、貨幣政策,就是繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策,根據新形勢、新情況著力提高政策的針對性和靈活性。基調是穩定的,但手法會是靈活的,而運用之妙也就在這靈活之中。

在這其中,證券市場最為敏感的就是利率的調升。


近來,在息口的選擇上,各國央行的方向基本一致。英格蘭銀行維持利率在0.5%的低水平不變,瑞士、韓國央行也維持利率不變,美國的議息在下周。但是現在的不變,不等於永遠的不變。

目前的低利率水平並不是經濟健康發展的標誌,而是應對經濟危機的權宜之計。如果隨著經濟的恢復,利率不相應地恢復到正常水平,過低的利率就會給經濟的長期穩定發展帶來危害。

現在之所以未動利率,各國政府的擔心在於會傷害經濟的恢復。但我們也可以看到另外的例子,澳大利亞上週二再次加息,基準利率升至3.75%,這是澳洲央行史無前例地連續在貨幣政策會議上加息。不過,加息並沒有阻止澳大利亞的經濟增長,這是值得我們關注的。從某種意義上說,加息意味著經濟已恢復到了正常增長狀態。

影響加息的一個因素是CPI的變動。11日公佈的11月份CPI是0.6%,經濟回暖已經確定,利率也會恢復到正常狀態。

我國加息的一個羈絆是美國的加息。我國不希望因加息而導致更多的熱錢流入。人們普遍認為,美國的加息最早要到2010年下半年,因而我國的加息也會在此之後。2010年的息口就在這些因素的交錯作用下發生變動。

利率的變化還會影響到匯率。即使沒有加息,美元也沒有一路跌下去。11日美元指數重又走強,加息會更加強化美元的這種勢頭。

證券市場、商品市場目前的強勢,在很大程度上可以說是弱勢美元帶來的盛宴。一旦加息成為現實,美元再度轉強,資金在國際間的流向就會變化,現有的格局被打亂,新的格局會出現,商品市場尤其關注這種變化的發生。

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