美經濟應已走出衰退

去年9月，金融海嘯席捲華爾街，美國經濟一片淒風冷雨；但一年過去了，紐約股市大幅反彈，各項經濟指標也利好頻傳。種種跡象顯示，美國經濟已走出大蕭條以來最嚴重的經濟衰退，儘管前景依然不容樂觀。

對於當前美國經濟走勢，最具權威的無疑是美聯儲的報告。在8月中旬的決策例會上，美聯儲認為：美國經濟下滑已經終止，經濟下行風險正在變小。作為例子，消費開支正處於趨穩進程中，一些地區的住房市場狀況則穩中有升。美聯儲由此得出的結論是：美國經濟衰退正在結束。

考慮到這一結論是在8月份做出的，而隨後公佈的諸如住房市場、工廠訂貨等一系列新數據更印證了美聯儲的樂觀。另外，按照美聯儲的判斷，美國經濟將在今年下半年恢復增長。因此，如果美聯儲之前的判斷是正確的，那麼就完全可以說，美國經濟衰退目前已經結束。

相較美聯儲的審慎，一些經濟學家則更為樂觀一點。美聯儲前主席格林斯潘就認為，美國經濟實際已在7月中旬迎來拐點。國際貨幣基金組織(imf)首席經濟學家布蘭查德在不久前也表示，美國和世界經濟已開始復甦。而美國總統奧巴馬也指出，美國正行進在經濟復甦的路上。

美國領導人對經濟前景表示審慎樂觀的同時，又注意留有餘地，這是因為美國經濟復甦的基礎尚不穩固。根據美聯儲的報告，至少存在三個消極因素：一，失業率居高不下；二，消費萎靡不振；三，信貸仍偏於緊縮，許多企業無法獲得融資。每一個因素都極大制約了經濟復甦的力度。

美國的狀況，其實也是許多國家共同面臨的問題。imf也警告，在發達國家，高漲的失業率將再次對資產價格造成壓力，並有導致通貨緊縮的風險；政府債務的不斷攀升使債券收益率上升，這將壓制房市的復甦；一些國家房價繼續下跌，則可能損害到銀行業的健康運行。

換言之，走出經濟衰退固然是一個可喜的變化，但還遠未到可大舒一口氣的地步。美國知名經濟學家、彼得森國際經濟研究所所長弗雷德·伯格斯滕就對筆者表示，當前世界最大的問題是經濟復甦的可持續問題，即中國和美國，以及其他地方的大規模刺激經濟計劃在明年結束後，經濟復甦還能否持續，能否避免經濟出現再次的衰退。

在他看來，當前最微妙的一個問題，即是否能由政府投資驅動經濟，轉為由私人需求和投資推動。如果問題處理得好，復甦將會繼續；但如果沒有處理好，美國可能將面臨第二次經濟下滑，再度面臨衰退問題。也就是說，美國經濟將會出現「w」形走勢，如同大蕭條後經濟走勢一樣。

此外，復甦能否可持續進行，還取決於全球失衡問題能否得到有效解決。用imf首席經濟學家布蘭查德的話說，這取決於各國「精妙的平衡藝術」，一方面，各國必須依靠私人消費開支替代公共開支；另一方面，各國需在內需和出口方面進行調整。而這，不是一個國家能夠完成的，需要各國的合力。

當前世界經濟無疑正處於一個新的關口，回顧過去，經濟走勢驚心動魄，展望未來，重重挑戰依然嚴峻。在全球金融危機一週年到來之際，新的g20峰會也將在匹茲堡進行。

在這個節點，重溫一下世行行長佐利克今年致函八國集團領導人的公開信，或許就很有必要。在信中，佐利克警告，儘管世界經濟下滑態勢可能已經終止，但2009年仍是「危險一年」，近來取得的成果很容易就會反轉，2010年復甦步伐還未確定。