中銀維持青啤H股“買入”評級 A股“持有”

7月14日消息，青島啤酒預期2009年上半年淨利潤同比增長60%至70%。對此，中銀國際發表研究報告表示，公司業績符合市場預期。

中銀國際在報告中指出，青啤的產品結構整合提升盈利能力。09年首季度公司啤酒銷量同比增長5.2%，其中青島啤酒主品牌銷量同比增長22%，主品牌銷量占50%；預計09年上半年公司啤酒銷量同比增長12.6%，其中青島啤酒主品牌銷量同比增長20%以上，主品牌銷量占比約52%。

該報告還表示，公司主要原材料大麥採購成本從08年最高點每噸480美元下降到240美金，包裝材料也有下降，成本下降一部分轉為毛利率提升，另外一部分轉為市場投入加大，帶動市場份額的提升。公司繼續新建和收購並舉的擴張策略，收購煙臺啤酒股權和濟南啤酒，改變青島啤酒在山東市場的競爭格局，有利于降低競爭成本。目前公司也在尋找其他市場的合適並購物件，力爭做到區域市場相對壟斷地位，大幅度節約競爭成本，青島啤酒具有區域整合的能力和資金實力。

中銀國際稱，09年6月份公司啤酒銷量同比增長12%以上，旺季銷量略超預期，該行上調公司2009年至2011年每股收益預測，維持青啤H股“買入”評級，A股估值相對較高，維持A股“持有”評級不變。第二季度是啤酒消費旺季，同時受益成本下降，青啤的業績穩定性較好，管理層有分離債權證融資意願，存在交易性投資機會。