【專題報道】風電股首選龍源電力(00916-HK)，新增併網裝機前景秀麗

/記者王小青報道。

國家風電建設經4年高速發展後，於2010年進入短暫調整期，電網發展與電源發展不匹配，導致新能源接入出瓶頸，在資本市場上，於去年12月中經曆反覆波動市況，內地第三大風力發電企業華能新能源(00958-HK)宣布擱置上市計劃，而同期上市專注於風電的大唐新能源(01798-HK)首日破發6%，另被指定價進取的風電設備股金風科技(02208-HK)自去年10月掛牌後，股價一路也走低；風電股的疲弱表現可見一斑，不過市場仍對部分個股未來的投資前景另眼相待，從行業細分來看，風電場運營股可受捧，相反設備股遭看淡；從個股來看，龍源電力不失為業內首選。

但從目前國家電網發展速度看，2011年將進入全面建設的周期，就整機而言，單機容量增加及每KW價格下降，是未來能持續支持內地風電市場重點；而摩根大通表示，市場對風電場運營行業股態度過於負面，該行指，一方面風機價格不斷下調，降低了風電場的投資成本，且政府對電網建設的加速實施亦可令行業受惠，而近期油價持續上漲，料亦將刺激市場增加對新能源的需求。

風電場運營商將續受惠於國家政策支持，瑞銀指隨著風電機價格不斷走低，利潤空間有望擴闊；該行表示行業首選龍源，維持其「買入」評級，目標價11.1元；花旗亦表示看好龍源，指其估值較低，重申「買入」，目標價8.75元，該行預計其2010至

2012年純利的年復合增長率達26%；高盛亦予龍源「買入」，稱原因是基於其行業領先地位及具有吸引力的估值，並稱公司宣布2010年新增併網裝機容量2,053兆瓦，有助消除市場對公司執行力的疑慮。

市場看淡風電設備製造股，一方面因行業價格戰對個股利潤空間造成擠壓，另一方面各企業均為高速發展積累了不少負債，雖然不少個股通過股本集資方式降低了負債率，但從近來風電股IPO不太景氣的表現，可以預見到市場願意提供的融資支持不容樂觀；對此，美銀美林指，眾風電設備股中，今年1月A股新上市的華銳及於美國上市的明陽負債率最低，再融資機會最大。

市場對金風科技普遍並不看好，美林認為，來自同業華銳的競爭，可能令金風的設備銷量受到衝擊，分別削其今明兩年銷量預測5.2及6吉瓦(GW)，該行指同樣的情況出現於中國高速傳動(00658-HK)，故降低對其今明兩年風電齒輪設備的銷售量預測，削每年的銷售600兆瓦。

除美林認為金風將「跑輸大市」外，花旗料今年金風的核心產品1.5兆瓦風電機的價格將再降一成，而每1個百分點的價格跌幅，將令公司2011年度的純利下滑5%。

其他個股方面，瑞銀對設備股中國高速傳動表示青睞，指其將受惠於華銳A股上市後，對金風的市場擴張形成制約，予中傳動「買入」，目標價22元；摩根士丹利則指中國風電(00182-HK)將受惠於業務模式差異，錄得高於同業的回報，予該股「中性」；

光大控股表示看好除看好中國風電外，還建議「買入」中國電力新能源(00735-HK)，其中指前者受益於垂直整合的業務模式，而後者估值較低。

更多精彩內容,請登陸財華中國網 (http://www.caihuanet.com) 或財華香港網 (http://www.finet.hk)

FINT[PFSTBMX,MRKT,MRKT,HOTS]

X