【大行言論】上海汽車(600104-CN)微漲,華泰聯合維持增持評級

華泰聯合證券分析師發表研究報告，維持上海汽車“增持”評級。基於公司2009年歸屬於上市公司股東稅後溢利65.9億元，合每股收益1 元。其中，主要的合資公司和控股子公司中聯電子、上汽財務貢獻投資收益83.4億元，雙龍汽車減值計提11.8億元，報表顯示的本部和南汽經營性虧損額約13億元。報告稱，2009年合資公司充分分享了中國乘用車市場的繁榮，上海通用銷售了66.8萬輛汽車，同比增長68.9%，估計其盈利同比增長幅度達到130%；上海大眾銷售了70.8萬輛轎車，同比增長了48%，估計其稅後利潤同比增幅超過60%。通用五菱依然維持高增長，銷量同比增長68.2%，淨利潤估計同比增幅接近150%。

對2010年中國汽車市場的表現依然相對樂觀，汽車時代的到來意味著未來持續性和穩定性相對過去更好的增長。由於基數分布的原因，2010年汽車需求的增長將呈現前高後低的態勢，但在1季度完成約60%的增長之後，預計年內剩余的3個季度仍可實現7%-8%增長，全年增長率可達17%-20%，仍然是一個繁榮年。回歸理性的增長也意味著2011年仍然可以謹慎看好。

還指出，2010年上汽的主要業務分部將普遍受到產能制約，包括通用、大眾和通用五菱，預計上海通用、上海大眾銷量分別達到85萬輛和83萬輛，增長率分別為27%和17%。但對2010年盈利增長前景的預測傾向謹慎，這是因為成本推動型的鋼材價格上漲非常難以預估且風險較大。預計2010年歸屬母公司稅後利潤約103億元，合每股收益1.57元。該股今日現漲0.09%，報21.12元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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