國浩資本維持華能國際“持有”評級

7月13日消息，國浩資本近日發佈報告稱，根據華能公佈的2009年上半年經營資料，上半年境內發電量合計861億千瓦時，相當于全年目標的45.3%，按年下降5.84%。而新加坡大士能源發電量按年下降6.3%至47.2億千瓦時。

和第1季度按年下降9.3%相比，該行相信華能于第2季度的用電小時數因電力需求持續上升而有所改善。6月份中國電力需求已經恢復正增長，主要由于去年下半年基數較低，該行相信09年下半年電力增速將加快。

國浩資本指出，09年，華能致力于轉虧為盈，裝機容量增9%或3,712兆瓦。公司于連續3個季度錄得虧損后，終于在09年第1季度中國會計準則下恢復盈利。該行堅信在電價上調、利率和煤價降低的背景下，公司09年盈利將有所恢復。

國浩資本表示，考慮到全球通脹擔憂及下游需求上漲，該行預計下半年煤價走勢向上的可能性較大。電力公司的盈利對煤價的敏感度要高于發電量。該行擔心由于電價受控華能的盈利能力再度受壓。

該行暫時維持09、10年的盈利預測為30.25億元人民幣和37.51億元人民幣，每股盈利分別為0.25元人民幣和0.31元人民幣，對應09、10年的市盈率為18.2倍和14.7倍

公司09市帳率為1.4倍，估值合理。據此，維持“持有”評級，12個月目標價為5.6元，相當于09年1.5倍市帳率。