鄭眼看盤:擴容需時間消化 暫且減倉

周五A股幾乎平收，但走勢“掙扎”。收盤時滬綜指漲0.06%至2481.08點，深綜指跌0.17%至1056.94點，成交縮小。盤面看，文化傳媒板塊、開發園區類個股走勢活躍，創業板個股也比較活躍，其余個股走勢錯綜，大盤暫未體現出明確的合力，收盤前最后一小時似乎有一波較強的回吐壓力釋放。

昨早盤走勢一度較好，這和外圍情況緩解相關。從外圍消息看，意大利局勢似乎暫時得以緩解，該國各期公債收益率已全部回到7%之下。從這兩年歐債危機進展情況看，通常有許多反復，但只要其財政機制不改變，暫時的平靜就不能解決問題。

就意大利而言，7%的公債融資成本只是被多數投資者認為不可持續，但這不等于說6%的融資成本就一定能夠承受。當融資成本過高時，一國的債務往往容易積累變多，而只要這種“緩緩增加”的態勢不能改變，市場對其崩潰的預期將只升不降，然后該預期會在操作中體現出來，反過來增加其融資成本。這種“負反饋”過程猶如拋物線，向下斜率會越來越陡，最終近似“垂直降落”。

如果意債危機未來失控，那么歐元區不是縮小就是解散，如此過渡成本會極高，終造成整個歐洲經濟大衰退進而波及全球。但經過陣痛后，歐洲反有機會浴火重生，只是其后全球各國貨幣競爭性貶值只可能越演越烈，貿易爭端也將更為無序。另外，美元地位將更牢不可破。

由于人民幣主要參照美元定價，所以未來人民幣極可能更缺少上升空間，不排除由此轉向貶值。不過正在召開的亞太經合組織(APEC)財長會議所傳出信號暫時仍支撐著人民幣，因其聲明稱成員同意增強匯率靈活性，避免競爭性貶值。另外，美財長蓋特納也再次催促人民幣升值。

當前我國的外貿情況相當吃緊，只是外圍情況似更糟，這個時候我國也不太方便硬頂，以免樹敵太多，所以這種環境下即使允許人民幣升值，多半也是象征性的，可不必太當真。

A股目前受三股力量把持，向上的力量是松動貨幣，另兩股力量是向下的，一是外圍惡化損及我國出口前景并進而損及我國經濟增長率及上市公司業績，二是擴容壓力。

投資者對擴容理解不宜停留在以往角度，而應從我國金融安全角度來理解。簡單說前幾年失誤的政策需要化解，風險需要轉嫁，而新股正是渠道之一。當然，沒人會承認這點，聽到的都是另外一些冠冕堂皇的說辭。

八菱科技（002592，收盤價27.80元）昨（11月11日）掛牌，走勢有棱有角，在昨日上市三家中小板新股中，漲幅錄得第一，每股大漲10.69元，中簽者必“破涕為笑”，深深領略到股市化腐朽為神奇的功效。

在強烈宣傳過分紅之后，新股消息忽然多了起來。除中交股份外，還有中化股份擬融資不超350億元、中國鐵物擬融資147億元。另外還有文化傳媒第一股鳳凰傳媒的5.9億股發行。這些新股可能構成大盤進一步上漲的阻力，市場需要好一陣子才能消化。

筆者發現許多人熱衷于談證監會新人選，筆者覺得奇怪。從歷史唯物主義角度講，應是“時勢造英雄”，而非相反。簡單說，有什么機制，就會有什么樣的人，所以不能指望一個英雄就能解決一切問題。就我們A股市場來說，如果史美倫這樣的英雄都尚且沒有生存機會，那么投資者最好不要有其他“非份指望”……筆者這么說夠明白了吧？

操作方面，未來投資者可抽出一部分資金參與打新股，預計股指在如此重的擴容壓力之下，最好的結果也只是橫盤震蕩。從A股以往歷史看，在絕大多數時期內并未對應著貨幣緊縮政策，可多數時間也不見得有什么牛市，除非政策故意去縱容泡沫。A股真正“非人工”的牛市也許只有兩波，但均對應著業績上升，一為始自1996年1月歷史低點512點的行情，二為2005年的人民幣升值行情。