風險投資:《阿凡達》的幕后英雄(上篇)

我國的股份制改革始于上世紀80年代。1986年上海、深圳分別被指定為股份制改革試點城市，此時的股份制僅僅限于局部地區。直到1992年，管理層連續發布了一系列關于股份制試點的意見、辦法，股份制的熱情在華夏大地被再次點燃，股票、證券等詞匯也隨之逐漸流行起來。

在當時的四川成都紅廟子街頭，數以萬計來自全國的投資者聚集于此，進行股票交易。幾乎所有四川境內的股份公司，無論是公眾公司還是定向募集股份公司，其所發行的股票、內部股權證都陸續進入這個自發交易市場。在這個人氣非常旺盛的市場，散戶們手拿幾張股票，高聲叫賣，討價還價；資金大戶們在街邊擺上桌子，迭放著一萬元一捆的鈔票等待賣主。行情好時，在紅廟子市場這頭買的股票，剛走了200米在市場那頭就翻番了；而行情不好時，剛買的股票沒走幾步就虧了。

那么，人們為什么熱衷于股票交易？為什么有些股票能最終獲得收益，而有些卻出現虧損呢？

國聯證券股份有限公司董事長——雷建輝：

紅廟子市場交易的股票主要有8只，分別是鹽化、金路、天歌、樂電、長鋼、金頂、長虹和東碳，這些被交易的股票大多存在幾個共同的特點：一是四川省內公司發行的尚未到證券交易所正式上市；二是據說將來能夠到證券交易所上市。事實上，“四川鹽化”、“樂山電力”、“四川長虹”、“蜀都股份”等股票后來都在滬深證券交易所上市了，購買者獲得了不菲的收益。但其他一些股票卻沒有能夠上市，有些干脆成了收藏品，進入了文物市場，這些股票的購買者往往出現虧損，甚至血本無歸。

對于購買“四川鹽化”、“樂山電力”、“四川長虹”等股票的人們，他們或者通過股票上市后賣出，或者在上市前溢價轉讓，最終獲得了收益。但他們也許沒有意識到，他們的整個買入賣出行為已經不是簡單的投資二級市場股票了，而是原始股投資。他們可能更沒有意識到，這種投資方式在不遠的將來能夠在境內發展成一個新興行業——風險投資行業！

所謂風險投資，英文全稱venturecapital，通常簡稱VC，實際上是一種專門投資于發展早期階段的中小型新興企業，并以獲得高額資本利得為目的的投資資本。簡單來說，風險投資的方式就是先買入未上市公司的股權，即俗稱的原始股份，等到公司上市后再賣出以實現回報。

與風險投資緊密相關的另一個概念是私募股權投資，也就是我們通常說的PE，兩者同樣是投資未上市股權，但不同之處在于投資階段上，一般意義上的私募股權投資主要瞄準成熟期的企業，由于企業盈利模式已經比較穩定，因而可以較快地退出；而風險投資的投資項目包括種子期、成長期、擴張期和成熟期各個階段。

國聯證券股份有限公司董事長——雷建輝：

風險投資作為一種資本組織形態，最早出現于19世紀末20世紀初期。當時美國和歐洲的投資集團貸款給美國企業，主要以鐵路、鋼鐵、石油以及玻璃等新興工業為主要投資對象，從1911年開始投資于計算機產業，到1946年，哈佛大學商學院教授GeorgeDoriot和新英格蘭地區的一些企業家共同組織了一個名為美國研究與發展公司的公司，它們專門對一些處于早期階段的非上市公司進行股權投資，從而揭開了現代風險投資的序幕。

風險投資雖然是一種股權投資，但其投資目的并非獲得企業的所有權，不是為了控股或經營企業，而是通過投資和提供增值服務把所投資的企業做大，然后通過首次公開發行并上市、收購兼并或其它方式退出，從而在股權流動中實現投資回報。因此，它具有以下特點：

首先，投資對象為處于創業期的中小型企業，而且多為高新技術企業；

其次，投資期限至少3至5年以上，投資方式一般為股權投資，通常占被投資企業股權的15%至20%左右，而不要求控股權；

再次，風險投資人一般積極參與被投資企業的經營管理，提供增值服務，比如財務規范、公司治理、資本運作等等；

最后，由于投資目的是追求超額回報，當被投資企業增值后，風險投資人會通過首次公開發行并上市、收購兼并或其它股權轉讓方式撤出資本，實現增值。

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