行業復蘇利潤下滑 寶德股份業績緣何變臉

6月16日，寶德股份（300023.SZ）收于12.01元，再次創下了股價新低。

寶德股份以石油鉆采設備電控自動化產品領域國內領先服務提供商的身份于2009年10月30日成功登陸創業板，然而自2010年3月18日公告了其2009年凈利潤增長72.71%的年報后，其業績便走上了持續下滑之路。

2010年一季報顯示，公司歸屬于母公司股東的凈利潤同比下滑61.92%；而在2010年中報，三季報以及年報中，公司業績也都無一例外出現下滑，歸屬于母公司股東的凈利潤同比分別減少82.07%、53.03%和51.53%。

而這一情況在今年一季報中也并未改善。數據顯示，2011年一季度公司營業收入832.7萬元，同比減少2.47%，但歸屬于母公司股東的凈利潤同比大減32.82%至202.6萬元。同時，公司財務費用較去年同期大增346.28%至135.7萬元，絕對值約增加105.3萬，對此，報告中給予的解釋是“計提季度募集資金戶利息”。也就是說，即使在這202.6萬元的利潤中，還有一部分是利息收入所致。

對此，當記者以投資者身份致電公司證券代表處時，工作人員仍沿用2010年年報中的解釋：“報告期內，全球金融危機對石油行業負面影響仍然持續，經濟復蘇對本公司所屬行業實體經濟的恢復滯后效應顯現。”

2008年金融危機爆發至今已兩年有余，WTI（美國西得克薩斯州）原油期貨價格也由2009年1月15日時每桶35.40美元的期間最低點，一路攀升至如今100美元左右。難道僅是因為行業負面影響導致了公司業績的持續下滑？

業績與行業復蘇相背

根據寶德股份招股說明書的介紹，公司是一家主營石油、天然氣鉆采設備電控自動化產品的公司。而其也坦承，“公司主營業務的增長直接依賴石油鉆采行業的景氣度。本行業的周期變化主要受石油勘探開采活動的影響，而石油勘探開采活動直接受國際原油價格的影響。”

根據中信建投在名為《油氣勘探開發設備和服務前景廣闊》的研究報告中的數據顯示，2009年中石油、中石化以及中海油三大石油公司的勘探支出之和確實出現了約10%的下滑；但到了2010年，其支出增速又恢復到了10%以上。

但開采活動的數據，卻成為了寶德股份業績走勢的反向指標。

2009年，寶德股份營業收入雖下降13%，但凈利潤卻增長75%；但在2010年一季報業績變臉之后，“行業復蘇滯后”這一說辭卻被一直沿用至今。

到了2011年，國際油價徘徊在每桶100美元。據巴克萊資本的預測，今年國際油氣勘探開發投資至少將增加12.8%。而據國內中國石油和石油化工設備工業協會的預測，我國今年石油裝備行業將獲得15%的增長。據記者統計，中石油和中石化兩家上市公司一季度的勘探費用支出合計為110.6億元，也較去年同期增加9.6%。

與此同時，和寶德股份同屬于石油鉆探產業鏈中勘探鉆井階段的江鉆股份（000852.SZ），今年一季報也交出了令人滿意的答卷——主營業務收入和凈利潤同比漲幅均超過60%。

然而，寶德股份證券事務處人士卻認為，江鉆股份因經營產品不同，與公司經營情況“不具備可比性”。

記者了解到，在招股書中被寶德股份視為業內主要競爭對手的成都宏天電傳工程有限公司（下稱宏天電傳）以及海爾海斯（西安）控制技術有限公司（下稱海爾海斯）都對今年的行業情況和公司經營表示了樂觀。

“今年一季度公司銷售情況理想，我們對今年上半年的整體情況也表示樂觀。”宏天電傳銷售部熊先生在6月7日對記者表示。

“我們認為石油機械行業正在復蘇，公司經營現狀也比較樂觀。”同日，海爾海斯銷售部洛先生告訴記者。

“我們今年對于石油機械行業的預期比較樂觀，寶德股份業績下滑應和公司自身經營情況有關。”一位上海的券商行業研究員說。

經營募投兩不力

2011年3月30日，寶德股份公告了2010年年報，隨后，天相投顧分析師張雷出具了2011年來以寶德股份為標的的第一份也是唯一一份研究報告。

據張雷統計，2010年，石油鉆采專用設備全行業平均收入增速約為16.82%，然而，寶德股份的營業收入卻同比下降43.63%。

而按產品看，報告期內，公司直流、變頻電傳動產品同比下滑24.19%；頂驅、復合鉆機電控系統同比下滑80.56%；服務、備品備件同比下滑81.43%。同時，按銷售地區看，公司三大重點市場中，盡管華東市場同比增長38.13%，但華北、西北市場同比下滑50%以上，對公司銷售規模影響十分明顯。

而在公司招股說明書中被添以濃墨重彩的石油鉆采一體化電控設備生產基地建設的募投項目，目前看來也顯得有些鏡花水月。