馮亮:黃金好戲在後頭1300美元已是保守估計

就在十年前，差不多同樣的時候，諾貝爾經濟學獎得主，有歐元之父之稱的蒙代爾作出了一個大膽的預言，他認為在未來的十年中黃金將在世界央行的外匯儲備體系中扮演重要的角色。在此之前，黃金經歷了近20年的熊市，各國央行紛紛拋售黃金。特別是在1999年英國央行大舉拋售近半的黃金儲備。而今天，歐洲各國央行加上美國其黃金儲備占總外匯儲備的份額超過60%，同時黃金價格上漲了四倍。特別在金融海嘯之後，今年的第二季度央行近三十年來首次呈現出淨買入黃金的狀態。現實讓我們不得不佩服蒙代爾先生的遠見卓識。

上周初，IMF宣佈印度將動用67億美元來買入計劃出售的403噸黃金中的200噸，其平均價格約為1045美元/盎司。印度一直是世界上黃金消費的第一大國，其居民黃金儲量據估計達到15000噸左右，相比之下其央行的黃金儲備很少。在這次交易之後，印度央行的黃金儲備列席全球央行與機構黃金儲備排行的第12位。

全球前12大黃金儲備國家與機構(噸)

截止至10月23日，印度的外匯儲備為2855億美元，其黃金儲備不過100億美元而已。這次交易使得印度的黃金儲備在總外儲的份額從4%跳升至6%。印度買入IMF黃金的消息也刺激了黃金價格飆漲，上週五國際現貨金價格首次創出1100美元的人類歷史新高度。依我來看，印度購金消息能有如此大的威力其原因起碼有四條：

1、減輕了市場對IMF在公開市場拋售黃金的焦慮；

2、進一步證明了央行已經從黃金的淨賣出者轉化為黃金的淨買入者；

3、《歐洲央行售金協議》今年的限額為400噸，這意味著在此框架下，僅餘200噸可供出售；

4、增加了中國、俄羅斯、巴西等新興經濟體買入IMF其餘203噸以分散外儲風險的可能性。

正是基於以上的邏輯，原本屬於利空黃金價格的IMF出售黃金事件，頓時成為極大的利好。現在市場的焦點已經轉移到IMF剩餘的203.3噸黃金未來的去向上，毫無疑問中國被認為最有可能成為這批黃金的主人。中國購買這批黃金的可能性到底有多大呢？下面我們就來探討一下這個問題。首先，請大家注意一條消息，不久之前香港金管局宣佈將在今年內把存放在海外的黃金儲備轉移至位於香港新建的倉庫內。根據香港金管局截止至今年7月31日的數據，香港的黃金儲備價值6300萬美元。這一次轉移是為了建立黃金交易的區域中心，顯然中國大陸將對這個中心的運作有著巨大的影響；其次，中國現有黃金儲備1054噸，而外匯儲備約為2萬億。黃金儲備占總外匯儲備只有2%。如果按13億人口來計算，中國每人擁有1690美元，而黃金只有區區30美元而已，反差巨大；還有，金融海嘯後，美元貶值風險非常巨大，特別是09年以來美元大幅貶值，中國分散外匯儲備的緊迫感極強。近來，中國加快人民幣國際化進程，增加黃金儲備，都是為了對沖美元貶值風險。綜合來看，中國未來買入IMF其餘的203.3噸黃金可能性還是很大的。

對於未來的黃金行情，我先講三條歷史經驗，第一，從9月份開始黃金已經獲得了巨大的漲幅，很多人包括看多黃金的投資者此時都會有點兒猶豫，擔心黃金價格將出現深幅回調，但是其實每年的11、12月份才是黃金漲幅最大的月份；第二，黃金價格在行情到來的時候，總是一步到位的，因此右側交易很難實施，最好是左側潛伏為主。從近來的行情來看，黃金多頭在拉升之前，總是先將黃金價格拉離近期盤整區間的底部，造成黃金破位走低的假象，掃除止損盤，然後迅速往反方向拉升；第三，黃金的多頭主力往往喜歡在重大數據密集期發動攻勢，特別是非農數據公佈當周。這一波從9月開始的黃金大行情，可以分為三節，關鍵節點都在月初，全是在密集的數據掩護下發動行情的。其實，這十分合乎邏輯，因為在重大數據前，外匯市場多空雙方不敢輕舉妄動，很少出現單邊行情，黃金多頭在這個時候發動攻勢可以成功避過對自己不利的潛在外匯方向。從上面的經驗來看，近期的操作第一，要特別注意月初；第二，如果黃金在月底出現下行，可以尋機大膽介入。從今年9月初起，黃金走強與美元走弱的大行情同時啟動，相互重疊。雖然黃金價格已經上漲很多，但黃金多頭實力消耗是有限的，仍有很強的做多能力。

至於黃金未來價格的預判，我依然維持年初的預判，就是到2010年2月底前，黃金價格將上衝到1200-1300美元。理據如下，黃金價格曾經四次測試1000美元附近關口，這麼大級別的突破，走出200-300美元的行情是很合理的。還有從2008年11月份-2009年2月份，黃金價格上漲了約300美元，而且這還是在美元強勢的情況下所獲得。所以我認為黃金價格突破1000美元大關之後，也至少有相同的漲幅。這一次黃金的牛市行情，正好趕上美元大幅走弱。考慮到這個因素，1200-1300美元還是比較保守的估計。