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來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，1月11日人民幣對美元匯率中間價報6.6216，較前一交易日回升百余基點，逼近月初創下的匯改以來高點。
如此走勢，反映人民幣被動升值的諸多市場因素。
進入2011年，人民幣又悄然啟動了升值步伐，連日來，人民幣持續升值，打破了2005年“匯改”以來兌美元最長的連續升值紀錄。
如此走勢，反映人民幣被動升值的諸多市場因素。這其中既有美國量化寬松的貨幣政策的壓力，也有中國自身經濟結構的一些影響。那么，就今年而言，究竟是哪些因素在影響著人民幣匯率的走勢，有哪些問題又特別值得關注，這就成為理解和把握人民幣匯率走勢的關鍵所在。
外匯儲備增速偏高“熱錢”流入
央行統計報告顯示，去年12月新增外匯占款4033億元，較上月進一步多增837億元。業內人士認為，盡管目前熱錢尚無確切的統計數據，但12月的外匯占款增長在某種程度上反映了境外資本流入的加劇。
央行公告還顯示，2010年末，國家外匯儲備余額為2.85萬億美元，同比增長18.7%。這意味著，2010年全年外匯儲備增長4481億美元。
盡管外匯管理局官員多次表示，要進一步完善外匯儲備使用方式，保證外匯儲備資產的安全性、流動性和保值增值。然而，高額且不斷劇增的外匯儲備仍然引發市場擔憂，業內人士認為，外匯儲備增速偏高，不排除有“熱錢”流入。
國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良表示，18.7%的增速稍微偏高。他指出，2010年我國利用外資增速并沒有特別突出，而美元不斷對外貶值的情況下，外匯投資收益增長有多高也難以估計，因此外匯儲備增長存在一些說不清的因素，可能就是熱錢的流入。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，這一增速與市場預期是一致的，人民幣升值預期，中國經濟在全球金融危機中“一枝獨秀”都是吸引外資流入的重要因素。同時，由于國內金融市場市場化程度不高，效率不足，對外匯儲備的運用和消化能力有限，也起到了放大效應。
事實上，當前國際“熱錢”的流入成為關注的焦點，熱錢的流入對于外匯儲備規模的增長有著推波助瀾的作用。
中國社科院國際金融研究中心秘書長張明博士指出，目前人民幣升值效應引發熱錢大量涌入國內，造成外匯儲備飆升，這也給央行造成更大的沖銷壓力。
分析師認為，出于分散風險、避免美元貶值的匯兌損失、追求投資回報和實現中國國家利益的考慮，中國的外匯儲備資產應相對減少對美元資產的增持，增加歐元金融資產的持有比例。
中國國家發改委信息中心副研究員張茉楠表示，中國需要改變外匯儲備管理模式，應建立多元化的外匯儲備管理體系，進一步推進人民幣國際化進程，積極發展本土金融市場。
張茉楠指出，中國現行的外匯儲備管理模式增加了貨幣被動超發的巨大壓力。為控制資本流動和匯率，中國央行收購了大部分進入國內的外匯資產，這種做法會增加國內的貨幣供應量，新興經濟體需要為龐大的外儲尋找出路，來提高對外資產的收益。
被動升值應對輸入性通脹
來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，1月11日人民幣對美元匯率中間價報6.6216，較前一交易日回升百余基點，逼近月初創下的匯改以來高點。
對中國而言，即使目前2.75%的年存款利率，扣除通脹因素，實際負利率仍超過2%，即當前利率水準對國內過剩流動性的吸引力相當有限，而對外圍熱錢的魅力卻逐漸增大。從通脹預期來看，目前利率水平仍難以抑制通脹，中期通脹指標將繼續上升，只是上升程度可能減緩，隨著我國貨幣政策由寬松向穩健轉變，再次加息的可能性也越來越大。可以預見，歐美經濟體與中國的利差會進一步放大。
有專家日前表示，中國今年出現高通脹，低增長的滯脹可能性較小；而為應對輸入性通脹壓力，中國政府或會令人民幣加速升值。
專家同時強調，當前其對人民幣匯率的基本預測是，名義有效匯率升值3%-5%；但若大宗商品價格漲升速度較快，有可能升值步伐加快至5%-10%。如果大宗商品價格快速上漲主要是因為其它國家增長強勁造成的，而不是因為中國自己增長強勁造成的，這是真正意義上的輸入性通脹。在這種情況下，貨幣升值的速度會加快。
中金公司預測，中國通脹一季度將維持高位，政策緊縮措施將主要集中在上半年；1月CPI漲幅有望反彈到5%，整個一季度都在5%附近，但隨著各項抑制通脹政策的出臺和落實，月度CPI將從年初的約5%回落至年底的約3.5%，全年平均4.3%左右。
中國央行副行長兼國家外匯管理局局長易綱在最新一期《中國外匯》雜志上撰文稱，中國2011年將進一步增強人民幣匯率彈性，減少貿易順差或經常項目順差。這暗示2011年中國將更多通過增強匯率彈性來減少順差過大造成的國內通脹壓力。
國際匯率糾紛人民幣受影響
自美國去年啟動印鈔機，印了9000億美元后，仿佛對美國乏力以久的經濟注射了一針提振劑。但其效果如何，眾說紛紜。據了解，美國失業率，出口貿易以及百姓的購買力，并未見明顯改善。不過，由于美元是國際上唯一的通用儲備貨幣與貿易結算貨幣，對世界其它國家的經濟影響那就不小了。
以購買力平價（PPP）衡量，在日本之外亞洲經濟體的帶動下，新興經濟體在世界GDP中所占的份額已由2000年的37%升至2010年的47%左右；IMF預計，新興經濟體的份額到2014年將達到50%。另一方面，根據彭博資訊的數據，截至去年底，總回報率排名前十的貨幣中，南非蘭特回報率為18.73%，居于首位，泰銖、印尼盧比、馬來西亞林吉特等貨幣的總回報率也都在11.07%至14.40%不等，位列前十。這說明，美國為刺激本國經濟而發出的大量美元為尋求更高的回報最終流入了新興經濟體。
盡管以亞洲為代表的新興市場國家面臨著熱錢流入和本幣升值的壓力并不會減輕，但是為了本國經濟增長和穩定，必要時也必須出手干預。這一情況曾經在2010年10月的全球匯率爭端中出露端倪，而且現在仍在持續。情況顯示，資本限制乃至貿易限制的措施仍將是新的一年各國保護本國經濟的必要手段。更為嚴重的是，如果各國領導人僅僅是在公開的場合發誓共同努力，但在國內繼續幫助本國經濟避免威脅而不關心對鄰國的影響，那么匯率糾紛在2011年仍有發生的可能。
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