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華泰證券認為，銀行股是市場重要支撐，一旦資金環境有所改觀，以銀行為代表的權重板塊將成為引領指數上行的重要力量。
據中國證券報1月底以來，A股指數在周期權重股帶領下走出了一波小幅上行行情，但從3月初與當前上證指數在3,000點附近的市場表現看，3,000點附近的多空爭奪依然較為激烈。但當前與3月初情況不同的是，年報超出預期使得市場對銀行板塊的看法產生了變化，近期指數的上行正是銀行等權重板塊作用的結果。雖然當前貨幣緊縮政策的調控尾聲未至，短期內震蕩行情和結構性機會仍將構成主要的市場環境，不過一旦資金環境有所改觀，以銀行為代表的權重板塊將成為引領指數上行的重要力量。
通脹與政策是關注焦點
本周是一季度經濟數據公布的關鍵時期。從先行指標看，3月的PMI雖然在連續三個月的環比回落后有所回升，但此次回升季節性因素影響較大，且回升力度低于市場預期，而央行的消費意愿調查又顯示居民消費意愿也較低。同時，一季度外貿近6年來首次出現逆差，這使得市場對經濟增速趨緩的預期共識更為強化。
不過，隨著經濟政策刺激效應的逐步減弱，貨幣政策回歸常態，房地產調控政策的嚴厲執行等，年初市場對2011年國內經濟增速出現回落早已形成共識，我們認為經濟增速的趨緩對市場的進一步沖擊作用有限。
在經濟和業績層面的預期共識度較高背景下，今年上半年緊縮節奏暫緩帶來的市場情緒修復是決定指數波動的重要力量，目前緊縮政策的輕重緩急依然是市場關注的焦點。近期局部地區動蕩的局勢、日本地震等“黑天鵝”事件引發國際能源及大宗商品價格節節攀升，使得各國輸入性通脹預期加強，這也導致中國國內通脹壓力依然難以緩解。
基于對經濟形勢和物價指數的判斷，我們認為在物價上漲壓力較大的一季度，政策緊縮力度較大，但在二季度略有不同的是，由于經濟趨緩的態勢較為明確，政策在使用調控工具時將不僅僅考慮物價，而是會在增長和通脹間尋求微妙的平衡。下半年隨著物價指數漲勢趨緩，預計緊縮力度會有所放松。
整體而言，上半年市場預期對準備金和加息的調整還有一至兩次的空間，我們認為緊縮政策接近尾聲將給市場帶來情緒修復的較好時機，不過這樣的時點不在當下，而很有可能在二季度末。
權重板塊指引市場方向
同樣是3,000點附近的多空爭奪，但與3月初情況不同的是，當前銀行板塊經過了年報公布期，年報的超出預期使得市場對銀行板塊的看法產生了變化，近期指數的上行正是由以銀行板塊為代表的權重板塊作用的結果。而貨幣緊縮政策的調控尾聲雖然未至，但與前期相比，進一步調控的空間已然有限，這使得銀行板塊的上行動力有所增強，一旦資金環境有所改觀，占指數權重20%的銀行板塊將成為引領指數上行的重要力量。
從市場整體走勢方面看，在緊縮預期未有緩解的環境下，短期內指數尚未具備強勢突破的動力，不過負利率狀態下的存款活期化成為當前市場環境中的亮點，這使得我們對結構性機會持樂觀態度。當前市場的主要擔憂依然落在經濟下滑和貨幣政策繼續收縮上，從近期情況看，這樣的擔憂依然難以緩解，這使得市場整體向上突破的動力依然不足，預計二季度的行情演繹仍將以局部的結構性機會為主。
關注估值和業績的確定性
正如我們在年度策略中提出的，2011年的投資思路是從夢想到現實，從朦朧到確定，市場的關注主線將從2010年的追尋高成長轉向注重估值和業績的確定性，我們認為這一趨勢在二季度仍將延續。具體到行業上，我們認為二季度以下幾方面機會值得關注：
首先，銀行、地產股處于估值洼地，加上良好的業績增長，將使之重獲資金青睞，成為穩定指數最重要的中堅力量。
其次，在當前勞動力成本的提升和收入結構的變化中，表現最為明顯的是中低收入階層的收入數據明顯回升，我們認為這有利于大眾消費品需求，而家電、白酒、百貨等行業擁有業績增速的確定性和估值的安全性，值得前瞻性戰略配置。
最后，隨著國家加強保障房和農田水利建設規劃的推進，這部分投資帶動的上游需求將給水泥、其他建材板塊帶來穩定的業績增長。
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