通脹壓力不可忽視 貨幣政策需更顯靈活

2011年以來，穩定物價總水平被放在金融宏觀調控更加突出和明顯的位置。央行提出，要繼續加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長，并提出“2011年廣義貨幣供應量M2初步預期增長16%左右”的目標。

據金融時報2月16日報道，當前要抑制通脹，管理通脹預期還需保持社會融資總量及貸款總量合理適度增長，調整好信貸投放節奏，把握貨幣信貸增長速度，引導金融機構均衡放款，增強商業銀行信貸均衡投放的主動性和自覺性，積極促進信貸投放與經濟增長方式轉變相結合。

國家統計局日前公布的最新宏觀經濟數據顯示，1月份CPI同比增長4.9%，PPI上漲6.6%，而本次數據首次采用新的CPI統計方案。多位專家在接受采訪時表示，4.9%的CPI數據沒有突破5%，低于此前市場預期，但當前通脹形勢依然不可小視，抑制通脹依然是2011年宏觀政策的主要任務。

交通銀行首席經濟學家連平在接受記者采訪時表示，雖然此次公布的CPI低于市場預期，但是這并不意味著2011年通脹壓力有所減輕。由于農產品價格上漲勢頭強勁、勞動力與資源品價格上漲、國內流動性依然寬裕、美元持續貶值推動大宗商品價格上漲等多項因素的共同作用，2011年上半年物價上漲壓力仍將較大。來自工行的分析人士表示：“1月份PPI同比升6.6%，也反映出通脹壓力在加大，因此，貨幣政策收縮流動性與管理通脹預期的壓力依然存在。”

本輪金融危機過后，我國經濟已經呈現出良好的發展勢頭，支持經濟增長的“三駕馬車”動力逐步恢復，在前兩年貨幣增長較快的情況下，通脹風險和資產價格泡沫風險日益顯現，日益成為宏觀經濟運行的主要挑戰之一。

2011年以來，穩定物價總水平被放在金融宏觀調控更加突出和明顯的位置。央行在日前發布的《中國貨幣政策執行報告（2010年第四季度）》中指出，“從經濟基本面看，支持未來經濟增長的內生動力較強，推動價格上漲的因素較多，通脹預期上升較快，潛在的價格上漲等風險不容忽視”。報告同時指出，下一階段貨幣政策應按照中央經濟工作會議確定的總量適度、靈活調節、結構優化的要求，把控制物價較快上漲放在宏觀調控更加突出的位置，要繼續加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長，并提出“2011年廣義貨幣供應量M2初步預期增長16%左右”的目標。

事實上，為應對物價上漲壓力，管理通貨膨脹預期，2010年內央行已經六次提高存款準備金率，兩次提高存貸款基準利率。2011年，貨幣政策基調為“穩健”，預計貨幣政策操作將維持穩中彰顯靈活的態勢，以積極應對當前通脹壓力不減態勢。

相關專家表示，下一階段貨幣政策應充分考慮前期貨幣存量增長較快的潛在風險和逆周期調節需要，把好流動性這個總閘門，在滿足經濟發展合理資金需求的同時，保持有利于價格總水平基本穩定的適宜貨幣條件，為穩定價格總水平、管理通脹預期創造良好的貨幣環境。

“首先，要進一步加強流動性管理，根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結構和操作力度，加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理適度。”信達證券首席策略分析師黃祥斌說。

“此外，要充分發揮貨幣政策的靈活性和前瞻性，綜合運用多種貨幣政策工具，積極應對經濟形勢變化，關注潛在的通脹壓力。”來自華安證券的分析人士表示，“要在繼續通過數量型調控的同時，完善差別準備金動態調整，適時適度調整利率水平；堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，而人民幣匯率彈性增強，有利于控制通脹。下一階段，存款準備金率、利率和匯率要進一步有效配合，充分發揮三者對經濟發展的促進作用。”

值得注意的是，面對通脹壓力較大的現實，市場之前普遍預期的“三率齊動”應通脹態勢在近期進一步顯現：元旦過后央行再次上調存款準備金率，進一步加大流動性管理力度；農歷新年剛過，央行上調存貸款基準利率，也是2010年以來第三次上調利率；加之近期人民幣匯率更顯靈活，這些都有利于引導通脹預期，提高調控的針對性和有效性，加強流動性管理，促進信貸平穩適度增長。

專家表示，當前要抑制通脹，管理通脹預期還需保持社會融資總量及貸款總量合理適度增長，調整好信貸投放節奏，把握貨幣信貸增長速度，引導金融機構均衡放款，增強商業銀行信貸均衡投放的主動性和自覺性，積極促進信貸投放與經濟增長方式轉變相結合。央行2月15日發布的金融數據顯示，1月人民幣貸款增加1.04萬億元。“這個信貸規模雖然比2010年同期降低了3182億元，但絕對規模仍較大，因此2011年加強信貸管理的任務依然艱巨。”上述工行人士表示。

(付影 編輯)

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