銀河證券：置信電氣繼續預期中的增長

2009年7月7日 15:49

銀河證券認為，隨著技術的進步，國內外市場的開拓，置信電器將具有巨大的成長空間，維持公司「推薦」的投資評級。

銀行證券7月7日研究報告中指出，報告期，國家為了穩定宏觀經濟環境，適時推出了4萬億資金支持的積極財政政策，電力部門根據中央統一部署加大了對城農網建設和改造的投資力度；國家制定政策，鼓勵採購和使用節能減排設備和產品，公司生產的非晶合金變壓器是配電變壓器領域具有顯著節能效果的電力設備，隨著節能減排工作的深化，各級電網公司進一步加大了對非晶合金變壓器的推廣力度。在政府投資刺激和節能減排政策扶持下，公司的非晶變壓器產品市場需求旺盛。

置信電氣(600517)於2008年向匯盈投資發展有限公司收購了上海日港置信非晶體金屬有限公司60％的股權，「日港金屬」成為公司全資子公司，大大提升了公司銷售產品的毛利率水平，並提高公司的經濟效益，增強了公司競爭優勢。 2008年日港金屬實現收入5.22億元，淨利潤就達到1.23億元，盈利能力可見非同一般。收購完成後，日港金屬向置信電氣和全國市場提供非晶鐵芯。

從公司報表分析，2008年，公司有90％以上的鐵芯提供給了置信電氣，另有不到10％供應了全國市場；在2009年提供給母公司的鐵芯收入將合併抵消，但是將提升置信電氣合併後的毛利率，從一季度報表看，對毛利率提升非常顯著，一季度公司綜合毛利率達到33.43％，比去年提高13.5個百分點。估計公司半年度毛利率在30％以上。

預計公司09－11年的每股收益分別為0.57、0.67和0.82元。非晶合金變壓器作為一種節能環保的產品，具有良好的市場前景，公司是國內、乃至全球最大的專業化非晶合金變壓器生產企業， 隨著技術的進步，國內外市場的開拓，一直困擾公司發展的非晶帶材來源單一，價格居高不下問題將最終解決，公司具有巨大的成長空間，維持公司「推薦」的投資評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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