外匯占款8年來首降 人民幣連續跌停所致？

央行11月7日公布數據顯示，10月外匯占款出現大幅下降，雖然以目前中國龐大的外匯儲備量，外匯占款下降對中國經濟影響甚微，但外匯占款下降隱含的風險卻不可忽視。

央行網站日前公布的數據顯示，今年10月中央銀行外匯占款余額為232960億元，較9月底凈減少893億元。這是自2003年12月份以來，中央銀行外匯占款余額首次出現凈減少。這也意味著10月中央銀行通過外匯占款渠道投放的貨幣凈減少893億元。

外匯占款是央行在收購外匯后向市場投放的流動性，這也是當前我國貨幣投放的主渠道。而在當前通脹仍存在的形勢下，外匯占款出現下降本應是好事，因為這有利于控通脹。但問題是，影響到外匯占款的因素較多，其背后隱含的風險值得提防。

10月外匯占款下降，首先與人民幣貶值預期導致銀行售匯愿望下降有關。自9月以來，人民幣貶值預期開始變得十分強烈，9月底、10月初人民幣對美元匯率曾出現跌停現象，而近期雖然央行不斷提高人民幣中間價，有明顯維穩人民幣匯率的意圖，但人民幣對美元匯率仍是出現六連跌，這意味著市場對人民幣升值預期正漸趨減弱。

在此情況下，銀行售匯意愿下降也是自然之事。數據顯示，10月央行外匯占款雖下降了893億元，但10月金融機構外匯占款卻只凈減少了249億元，這表明金融機構中尤其是銀行向央行的售匯意愿出現下降。對于銀行來說，手中擁有更多的外匯頭寸，在全球金融市場動蕩下，既有利于應對突發的市場變動，也有鮮明的貨幣套利動機。

10月外匯占款下降，也與外貿順差減少有關。外貿順差是中國外匯占款增長的主要因素之一。商務部數據顯示，10月當月順差下降36.5%，比9月當月順差下降幅度擴大24.1個百分點。由于受到歐美債務危機影響，中國出口出現疲軟態勢。事實上，10月當月的出口增速僅有15.9％，自8月份以來已連續第2個月出現同比增幅下降的情況，這導致外貿順差減少。

另外，10月外匯占款下降，也與外資抽逃有關。雖然由于中國對外資的進出管理較嚴，熱錢是否大規模流出目前存在爭議，但部分外資正在撤離中國卻是不爭的事實。近期，為彌補歐美債務危機所造成的損失，高盛、美國銀行等海外機構相繼對手中的中國銀行股進行減持。數據顯示，光高盛11月減持工行就達到十幾億美元。若連帶著其他機構的減持，其規模當不在少數。

外匯占款8年來首次下降，令央行長期面臨的頭痛問題開始有了緩解。但央行也未必可以掉以輕心，因為隨之而來的問題和風險也可能更加嚴重。

首先，外匯占款下降打亂了央行宏觀調控的步伐。本來前幾個季度中國推行的是以控通脹為首要任務的宏觀調控，但現在由于外匯占款突然下降，而不得不有所調整。事實上，央行在《第三季度貨幣政策執行報告》中就已淡化對控通脹的處理，而11月底，央行更是罕有地下調了存準率。無疑，這對控通脹的預期將會產生不可估量的影響。

其次，外匯占款與實體經濟密切相關。外匯占款上升，雖帶來了貨幣投放的問題，但畢竟這意味著實體經濟處于良好狀態；而外匯占款下降，則表明出口形勢不太樂觀，出口型企業堪憂。事實上，今年下半年，由于受到歐美債務危機的影響，出口放緩，商務部更是多次提到今年底、明年初出口形勢嚴峻。一旦中國出口下降，出口型企業日子不好過，甚至出現倒閉潮，對經濟基本面就是一種強烈的沖擊。

再者，外匯占款下降，將會對中國資本市場形成重大的沖擊。目前，在樓市調控下，房價開始出現拐點，這只會加速熱錢撤離的步伐。數據顯示，從2001年至2010年，流入中國的熱錢大約有8000多億。一旦這些熱錢大規模撤離，將會加速房價的下行，加快房地產泡沫的破滅，從而導致房地產公司大量倒閉，進而威脅到中國銀行體系的穩定。

可以預見，隨著中國外貿結構的調整，外匯占款下降將呈現出常態，對此本不應當悲觀，但在當前全球金融形勢劇烈動蕩，全球經濟面臨衰退邊緣背景下，對外匯占款下降背后所反映的問題和風險，卻不能不視而不見。

(吳志武 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：4006744482