政策從緊壓力有限

資本市場

政策從緊壓力有限

油價再度破百將人們的記憶拉回到2008年。當年，油價走高成為全球經濟噩夢。如今油價爬坡之勢再現，迫使世界經濟一手抓復蘇，一手防通脹，政策從緊抑或寬松，實在頗費躊躇。

中金公司最新研究報告稱，隨著北非、中東危機發展，通脹壓力到來將早于其對經濟造成實際不利影響，令歐元區和新興市場的政策制定者不得不提前進行政策緊縮。

數據顯示，主要新興經濟體2月CPI仍處高位，同比增速在2.9%至12.3%，環比年化增速在5%至28%，且已連續5至6個月持續攀升。其中，核心通脹仍將繼續上升，輸入型通脹不見下降。2月國際食品價格短暫下降沒能持續，國際主要糧食價格已比2月下旬均價上升3%至5%。

財達證券宏觀分析師李劍峰接受《國際金融報》記者采訪時指出，整體來看，油價上漲的最大問題是使輸入型通脹風險上升，加大國內通脹壓力，對于剛從貨幣政策收緊預期中放松的A股市場來說，緊縮預期再度提升。

不過，有樂觀觀點認為，目前全球經濟仍處復蘇中，盡管油價上漲加大通脹擔憂，但政策繼續從緊的壓力與2008年相比要小許多。

李劍峰指出，輸入型通脹壓力主要來自兩方面：一是糧價，二是油價。油價需要觀察的是地緣局勢，中東局勢失控的可能性不大。糧價在經過前期快速大幅上漲后，漲幅或趨緩。

從上述兩方面情況看，李劍峰認為，雖然國內輸入型通脹壓力大，但風險仍可控。由于緊縮政策有時滯效應，且從貨幣增速看，距離全年目標并不遠，所以，緊縮政策出臺仍有可能，只是空間越來越小。

國信證券分析師黃學軍也指出，2008年的經驗是，油價上漲幅度較大情形下加大宏觀政策緊縮力度會誤傷經濟，因此，油價上漲與政策進一步收緊同時發生的可能性在降低。

黃學軍稱，油價上漲持續時間的長短和到達價位的不同對股市的影響將不同。現在市場預期油價是短期沖擊，大幅沖高后持續性較弱，而股市已經反映了這種預期。因此，總體來看，市場對油價上漲給股市帶來的影響判斷相對樂觀。

“盡管油價上漲等因素會在一定程度上壓抑市場的短期表現，但考慮到當前投資者的盈利預期和流動性預期還是向上的，這將推動股市在今年上半年保持總體趨勢上漲的態勢。”廣發證券分析師崔永稱。

李劍峰表示，從行業看，油價上漲對成本與油價相關高的行業且較難轉移成本的行業不利，相反，對比較容易轉移成本以及生產石油替代品的行業則有利。