A股市場遭遇"大旱"

大旱！不是沒有水，而是沒有錢。上證綜指在6月9日盤后的，而滬深股市的成交金額也正在連續創出四個月來的新低。沒有“活水”入市，也面臨資金被抽出之痛，中國資本市場正在遭遇“大旱”。

場外資金難入市

6月9日，上證綜指勉強收于2703.35點，這再次成為年內最低的收盤點位。而同時，市場成交金額的迅速下滑，正在驗證著沒有新增資金入場的猜測。6月初的幾個交易日，滬深兩市總計成交金額大多未超過1500億元。而在5月的倒數第二個交易日，滬深股市不僅創下了今年以來的點位新低，也創下4個月以來單日成交金額的新低，兩市僅1200億元出頭的成交額，還不及去年11月2日中國股市5443億元“井噴式”單日成交額的1/4。

據申銀萬國研究所對全國各營業部的分層抽樣，截至5月末，滬深股市二級市場資金為1.39萬億元左右，一級市場為1000億元左右，均比前一個月明顯下降。其中，二級市場當月資金總量減少400億元，為近一年來資金外流最為嚴重的月份。

一向代表中國股民入市、持倉意向的中國證券登記結算公司賬戶數據顯示，自從4月底以來，每周新增的A股賬戶數持續下降至2008年四季度金融危機時期的低位。最新數據顯示，端午節長假前的一周，滬深兩市新增A股開戶數再次降至20萬戶以下。

5月份以來，記者從各方了解到，與入市抄底的巨大風險相比，當下不少手頭現金充裕的人士似乎更愿意選擇將資金投入民間借貸領域。“年息20%已經算是很低了，但目前這筆來自浙江福建的資金只面向朋友介紹且信得過的借貸者。”一位證券界人士談起最近一批資金的去向坦言“與股市的巨大波動相比，民間資金入市的動力很弱。”

上海一家資產管理規模很大的證券資產管理公司高管表示，與去年四季度場外資金較強的入市意愿相比，目前市場的波動讓投資者變得更加謹慎。2010年11月中旬，這家資管公司發行的集合理財產品曾創下一天售罄20億元募集額度的紀錄，如今在業內顯得很難逾越。

與此同時，股市“大旱”不僅是因為“降水”過少，在銀行信貸緊張的現狀下，A股市場成為套取資金最為便利的“抽水池”。根據W ind數據統計，5月份前四周，滬深兩市共有47家公司發生減持行為共124起，減持套現金額共計超過70億元。

而在各類股東減持行為中，很多都是發生在股價飆漲的股票身上，上市公司股東借勢套現的沖動顯得很強。上海證券交易所公布的信息顯示，5月份，在上市公司控股股東和持股5%以上股東減持限售股的情況中，金健米業、維科精華、寧波聯合等都曾是市場中“叱咤風云”的“妖股”“牛股”，但卻遭到不同程度的減持。

在股改全流通已基本實現且2009年恢復新股發行近兩年后，隨著眾多限售股解禁以及中小板與創業板上市公司IPO年滿一年后限售股開始陸續流通，公司股東、創始者與高管的減持有增無減，這也被認為是創業板股價近期暴跌的一個原因。

與中國石油集團、中國神華等央企與大型上市公司近期欲斥巨資掀起增持、回購的抄底浪潮相比，中小上市公司股東與高管的“很差錢”，也在一定程度上顯示出大企業與中小企業資金緊缺程度的極大對比。

“國家隊”增持難見效

5月以來，中國石油集團、鞍鋼集團、上海上實、大唐集團等國資股東作為先鋒，紛紛陸續增持或表示將增持中國石油、攀鋼霨著很大的差異。歷史經驗表明，大股東增持是市場底部形成的必要條件，但不是充分條件。從目前市場運行的情況看，國際大宗商品價格的走勢、國內通脹形勢發展、企業盈利下降預期、房地產拐點的形成，國際板推出預期是引起市場調整的主要動因。在上述因素沒有出現明顯改觀前，市場調整趨勢仍將延續，大股東增持也可能出現“被套”的情況。

市場境況或更難

在二級市場羸弱的背景下，原先計劃在深圳中小板發行上市的八菱科技，在端午節假期過后成為中國A股歷史上首家因詢價機構數量不足導致IPO失敗的股票。

《證券發行與承銷管理辦法》規定“在新股初步詢價結束后，公開發行股票數量在4億股以下的，如果提供有效報價的詢價對象不足20家，發行人及其主承銷商不得確定發行價格，并應當中止發行。”在中國證監會2006年審議通過并施行《證券發行與承銷管理辦法》后的5年時間里，這部中國企業在A股發行上市的規則，第一次將已經通過IPO審核的擬上市企業攔在交易所門外。

而詢價對象僅有19家的八菱科技上市夭折，其實在弱勢的二級市場襯托下已有前兆。在今年5月下旬進行招股申購的雙星化工，當時就險些成為首例因為詢價對象數量不夠而中止IPO的公司。創下65.52%這一史上最高中簽率的雙星化工，在初步詢價時僅有27家機構投資對象“捧場”，而最終在網下配售中獲配股份的5個配售對象里，有4家來自新華資產管理股份有限公司，承銷商找機構“托底”的跡象已經較為明顯。

東航集團財務公司負責新股投資的姜山認為，在去年第二輪新股發行體制改革后機構獲配數量增加的情況下，由于目前新股“破發”愈演愈烈，機構投資者買的越多可能虧得越多，承銷商找來機構做“托”來完成發行的難度也越來越高。

而對于中小投資者來說，原先穩賺不賠的打新股模式已經過去，二級市場對于一級市場的拖累已經較為明顯。5月份以來雖然滬深股市新股的平均網上中簽率達到了創紀錄的7.7%，但27只新股中14只目前處于“破發”狀態的窘境，讓打新股的賺錢效應降到冰點。而在這種情況下，中小板與創業板市場新股5月以來的平均發行市盈率已經降到34.7倍。

一位分析人士表示，在一級市場受到拖累的情況下，預計未來新股發行可能會受到更大制約，發行價格和發行規模或許將更加理性。但同時，這也將成為A股市場的一個晴雨表，如果未來再次出現發行失敗，可能也預示著市場境況更加艱難。