中誠信國際：評定保加利亞主權信用級別bbbg+ 評級展望穩定

中誠信國際9月28日發布主權評級報告，認為保加利亞整體經濟環境較穩定，金融危機后結構性改革初見成效，盡管經濟增長疲弱，政局更替對於市場信心和財政改革實施由一定負面影響，但政府財政預算控制能力較強，財政記錄良好且債務負擔與同級別國家相比較低，給予保加利亞主權信用級別bbbg+，評級展望穩定。

保加利亞政府財政實力較強，多年來始終保持良好的財政記錄，政府控制財政預算能力較強，且債務比率保持在歐盟較低水平，這為保加利亞政府提供了更高的財政靈活性。同時，保加利亞政府債務以固定利息債務為主且債務期限結構合理，也從側面提升了政府應對市場波動的能力。盡管2014年新政府上臺后政府支出擴張及持續的通貨緊縮壓力導致政府收入銳減，，但保加利亞政府已提出一系列財政緊縮政策，中誠信國際預計，如該政策有效實施，該國財政赤字情況將得到有效控制，預計2015年赤字/gdp將有所降低。

中誠信國際注意，保加利亞作為傳統的農業國家，人均收入處於歐元區中低水平，經濟增長對出口貿易的依賴程度高。金融危機后該國經濟持續疲弱，青年失業率高、人口老齡化、基礎建設薄弱以及政府腐敗等問題制約著該國經濟復甦。因保加利亞主要出口對象為歐洲發達國家（對歐出口量約占全國總出口量的2/3），近年來歐洲經濟萎縮也對該國經濟增長帶來負面影響，預計未來隨著歐盟貿易伙伴經濟企穩，凈出口量的提升將拉動經濟增長。

此外，保加利亞外債水平較高，對外償付實力有待改善。2014年貿易赤字有所增加，國際投資凈頭寸為負。該國第四大銀行ktb破產，對於銀行業及政府財政也形成一定沖擊，反應了銀行系統抗風險能力較弱。同時，保加利亞還面臨政局不穩對政府財政改革實施及經濟發展的負面影響。

中誠信國際認為，良好的財政記錄和政府低債務水平為保加利亞提供了更高的財政靈活性，但經濟實力一般，經濟增長對出口貿易的依賴程度高，同時面臨較高的外債水平、銀行業風險以及政府更替等因素帶來的風險。基於上述分析和研判，中誠信國際評定保加利亞主權信用級別bbbg+，評級展望穩定。