焦炭期貨 四點著手抓風控

不同時期焦炭合約限倉比例持倉限額

期貨公司會員 非期貨公司會員 客戶

單邊持倉量 ＞５萬手

限倉單位 ％ 手 手

交易時間段

合約一般月份 ２５％×Ｎ ２，４００ ２，４００

交割月前一個月第一個交易日起 ９００ ９００

交割月份 ３００ ３００

焦炭合約連續停板時的風險控制措施

交易狀況 漲跌停板幅度 交易保證金標準

焦炭 現有品種 焦炭 現有品種

第１個停板 ４％ ４％ ５％ ５％

第２個停板 ６％ ４％ ８％ ６％

第３個停板 ８％ ４％ １０％ ７％

風險控制是期貨市場穩健運行的關鍵。大商所品種部負責人日前接受記者采訪時表示，焦炭期貨風險防范體系嚴密，能夠確保焦炭期貨的平穩運行。與大商所現有品種相比，焦炭期貨主要采取了以下一些風控舉措：

一是連續漲跌停板時提高保證金水平和停板幅度。大商所以華北區域2008-2009年焦炭現貨日價格連續數據為樣本進行分析，確定了國內焦炭現貨市場日價格變化幅度的分布格局，并由此計算了焦炭日價格波動率的概率分布范圍。與現行規則相比，焦炭的停板適當放寬，三個停板幅度分別為4%、6%、8%，一共為18％，與其它品種三板總幅度12%相比，相當于增加了一個多停板，基本可以釋放市場風險。同時，提高保證金水平，也能較好地保證市場安全。

二是連續三個停板時的多種風控手段。在既有品種風控辦法的基礎上，焦炭期貨在制度上進行了更為靈活的設計，未必進行強制減倉。如果第三個停板出現在交割月最后一個交易日，則直接進入交割；如果第三個停板出現在交割月倒數第二個交易日，則交割月最后一個交易日繼續按照前一日停板幅度和保證金水平繼續交易，此舉使規則體系更加完備，并且通過保留交割通道來充分照顧投資者利益。

除上述情況外，大商所在第3個同方向停板交易日根據市場情況決定并公告，可采取下列兩種措施中的任意一種。措施一是在連續3個同方向停板的后一個交易日，采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員提高交易保證金，暫停部分會員或全部會員開新倉，調整漲跌停板幅度，限制出金，限期平倉，強行平倉等措施中的一種或多種化解市場風險；措施二是在第3個同方向停板交易日收市后，進行強制減倉。

三是實行較嚴格的交易保證金制度。在綜合考慮市場實際規模情況和品種運行安全等因素下，大商所在目前最高的持倉基數基礎上進行適當放大，將焦炭提高交易保證金的持倉基數設定為25萬手（按照10噸/手折算，相當于250萬手），即當持倉量超過25萬手時，交易保證金比例提高至8％，在此基礎上，持倉量每增加5萬手即提高1％的交易保證金標準，當持倉總數超過35萬手時，交易保證金統一按照10％收取。

四是實行更加嚴格的限倉制度。將期貨公司會員持倉限額的基數設為5萬手，并在實行分階段階梯式限倉。2008年底我國60家重點大中型鋼鐵企業已安裝焦爐的生產總能力約1.7億噸，平均產能284萬噸，折算至每月大致相當于24萬噸，于是焦炭期貨一般月份的持倉限額設為2400手。隨著交割月的臨近，將鋼廠焦炭年均缺口折算至每月，交割月前一個月的焦炭合約持倉限額設置為900手，基本可以滿足企業需求。進入交割月份，將獨立焦化廠年均產能折算至每月，將焦炭合約交割月持倉限額設置為300手，這樣焦炭持倉從2400手下降至900手，再降至300手，下降梯度為8:3:1，比大商所現行品種下降迅速。總體上，焦炭期貨的限倉額度屬于從嚴執行，旨在有效防止實物交割前的逼倉風險。

另外，在交割環節，交易所引入權威的第三方質檢機構、設計倉庫遠程視頻監控、可事后追溯質量爭議等特殊措施防范交割風險，從而使焦炭期貨形成了貫穿交易、交割的較完善的風險防范體系，以確保這一品種成功上市運行，保障功能發揮。