"牛皮糖"行情依舊可期

2010年，鄭州商品交易所白糖期貨在季節性需求、產量數據利好、流動性充沛、國際市場共振等多重利好下連漲５月，一舉創出每噸7521元的歷史高點。不過，市場預計，2011年國內白糖期貨將高位震蕩

國際糖價不再給力

2010年的糖價大牛市受國際原糖期貨沖高支撐。

由于印度產量預估大幅變化、巴西糖出口“瓶頸”、主要產糖國相繼減產等因素影響，國際原糖期貨在2010年11月上旬刷新30年新高。不過此后國際糖價盛極而衰，在11月12日，ICE原糖期貨市場創下22年跌幅之最。

不過，2011年國際糖市將發生逆轉。國際糖業組織在季度報告中指出，由于印度糖產量大幅上升推動全球食糖產量增至歷史最高水平，估計2010/2011制糖年全球食糖市場將結束連續兩年供給不足，重返供給過剩狀態。

國際糖業組織預計2010/2011制糖年印度在國內食糖產量增加700萬噸的背景下將再次成為食糖凈出口國。2009/2010制糖年印度進口了330萬噸食糖，但預計2010/2011制糖年印度將向國際市場出口94.5萬噸食糖。印度進出口變化將逆轉整個國際糖市。

2010/2011制糖年全球食糖產量較2009/2010制糖年將增長約為7.3％，即增加1150萬噸，至17038萬噸；食糖消費量將增長約為2％，至16720萬噸，也就是說全球食糖市場將供給過剩320萬噸。

德國分析機構F.O.Litch此前也公布了2010/2011榨季全球供需平衡的預測報告。預計全球產量將增至1.686億噸，比去年多1020萬噸，除應對同步增加的消費需求外，估計有約170萬噸的剩余量。

基于供需面的轉變，國際糖價將從高位回落。

國內供需基本平衡

在失去國際糖價支撐后，國內糖價將回歸基本面。

申銀萬國期貨分析師何小明認為：“國內白糖在經歷2008/2009和2009/2010年產量大幅減少后，2010/2011年白糖產量有望進入增產周期。”上海中期分析師經琢成在接受《國際金融報》記者采訪時認為：“國內糖市供需缺口有望在2010/2011年得到緩解，主要由于產量增加和高糖價引起的需求量減少。”

從需求來看，根據中國糖業協會預測，2010/2011榨季的消費量在1400萬噸左右。

何小明認為，在2010/2011榨季國內白糖需求一方面受到明年中國經濟增速回落的影響，另一方面會受到糖價高企的擠壓。“2010/2011榨季，白糖需求可能不會出現大幅增長的局面，取而代之的是平穩的需求。”

高位震蕩成為常態

震蕩市，這是不少分析師對2011年糖價走勢的判斷。

經琢成指出，在氣候沒有突發情況下，預計糖價高點將出現在2011年上半年。目前整個食糖市場的供需情況正在悄然發生改變，需要引起市場警惕。此外，替代品人工糖或進一步抑制食糖需求，進而使得供需缺口下降。

她預計，2011年糖價整體運行區間在每噸6000元至7800元。她同時提醒投資者關注2、3月糖價變化，屆時糖市面臨傳統消費淡季。此外，還需關注7月后甘蔗生長步入關鍵時期天氣變化情況。

通聯期貨預計，由于糖市庫存消費比連續三年下降將給下榨季糖價以堅實的支撐，2010/2011榨季白糖期貨價格很難跌破每噸5000元至5500元，又由于食糖尚未擺脫“靠天吃飯”的命運，所以糖價向上的高度將取決于天氣因素帶來的基本面變化、政策調控力度。

何小明指出，從宏觀面上講，2011年前兩季度的通脹壓力比較大，而在復雜的經濟局勢下國家更傾向于使用非貨幣化手段，比如說限價等行政命令。因此，2010/2011榨季糖價很難有像2009/2010榨季那樣波瀾壯闊的行情。但在生產資料、勞動力和土地價格高企成為常態的情況下，糖價也很難出現大幅下跌的行情。預計2010/2011榨季白糖期貨價格將在每噸6000元至8000元高位震蕩，波段機會較為明顯。