2009下半年中國宏觀數據分析及預測

下半年物價：豬肉價格的走勢定下基調

豬肉在CPI中的權重為7％-8%，是推高2008年CPI上漲最重要的因素。因此，豬肉價格的變化，將基本定下２０09年下半年CPI走勢的基調。

2008年全年豬肉最低價格為17.4元/公斤，現階段的價格為14.1元/公斤，而且，現在全國的生豬、母豬存欄均處於歷史高位，未來豬肉價格還有進一步的下跌空間。所以，在今年剩下的月份，單因為豬肉價格的影響，就會導致每月的CPI至少回落1.5個百分點。

2009年下半年CPI預測:10月-11月份轉正

下半年，豬肉價格的低位徘徊及回落構成CPI下行的最重要因素，而成品油、城市居民用水等將構成CPI上行的因素。其中，成品油價格每上調10%，大約影響CPI的環比上漲0.3-0.4個百分點。

根據以上分析，筆者做了2009年下半年的CPI預測圖。同時，預計到2010年下半年，中國的CPI將逐漸體現通脹的趨勢。

貨幣：投放速度處於十多年來高位

2009年的信貸屬於爆發性的增長，1-5月份已經放出5.8萬億，全年則有很大的可能性突破9萬億元，同比２０08年增長180%，同比2007年增長250%。這樣的信貸數據實際上已給央行造成了很大的心理壓力。

廣義貨幣供應量M2的增速在26%附近，為近十多年來的高位，而且預計還將創新高。這樣一個投放速度，已經對中國房地產市場形成了正向的刺激。預計1年後這個刺激將傳達到CPI上去。

投資：新開工項目增速猶如年初

觀察投資的狀況，最好的指標是新開工項目個數的增速(統計簡單，誤差率低)。這個數據在今年5月末居然高達46.8%。這類數據是季節性的，只有在年初的一季度才會如此高。

我們關於中國宏觀經濟將「泡沫化復甦」、「兩個層次的復甦」判斷正在得到事實的驗證。5月單月，房地產投資同比增長12%，大幅走高，而此前的1-2月份為1%，3月份為7.3%，4月份為6.4%。房地產投資正準備接下政府投資的「接力棒」。

出口：實質好轉無望

由於我們對美國經濟的判斷是「低水平復甦」，因此，今年出口市場有明顯好轉的可能性不高。下半年，出口市場仍然將面臨很大的壓力。不過，中國宏觀經濟的拉動力已不在此。

由於去年11月份、12月份，出口市場急劇回落，產生了兩個很低的基數，因此，進入2009年11月、12月後，出口的同比數據可能會有較大幅度的提升，這種改善僅僅是基數意義上的。