棉紡子行業凈利潤增長最快

2010年棉紡行業凈利潤增長最快。我們選取的50家樣本公司在2010年共實現營業收入1008.68億元，凈利潤79.99億元，同比增長分別為34.66%和50.28%。行業在2010年延續2009年增長態勢，并且增速加大。棉紡行業由于產品紗線價格大幅上揚、原材料卻依然使用低價庫存棉，使得利潤大幅增長3.6倍。

行業2011一季延續增長態勢。50家公司共實現營業收入282.44億元，凈利潤25.75 億元，同比分別增長39.24%和112.57%。棉紡行業凈利潤增幅超過10倍。

受益原材料價格上漲，2010年上游公司盈利能力大幅提升。50家上市公司整體毛利率23.12%、凈利率7.93%，同比增長分別為5.29%和11.6%。由于紗線價格大漲，棉紡業毛利率增長超過60%。

12個細分行業毛利率均有一定幅度的提升，但毛紡、休閑服飾、戶外服飾、皮鞋行業的凈利率出現下降，棉紡、印染、服裝輔料行業的凈利率則大幅提升。面對原材料價格上漲、勞動力成本上漲等因素，紡織服裝行業上游企業面臨的經營壓力要小于下游企業，價格在產業鏈中的傳導受到了來自終端消費的阻力，使得下游企業需要花費更多的銷售費用以使得收入保持增長。

行業2011一季度現金流普遍緊張。50家公司整體經營活動現金流量凈額在2011一季度、2010一季度、2010四季度分別為-12.38億元、9.55億元、16.97億元，同比下降229.64%，環比下降172.95%。2011一季度，50家公司中有28家公司經營活動現金流量凈額為負數。存貨方面，50家上市公司2011一季度整體存貨2537億元，同比增長43.62%。

價格上漲在產業鏈中傳導受阻，細分行業業績將出現分化。50家上市公司整體盈利水平在2011一季有所提升，棉紡行業毛利率與凈利率繼續大幅上升。服飾類公司依然維持較高的銷售費用率。來自消費終端的價格傳導阻力和低價庫存棉的使用完畢，棉紡公司的業績增速將減緩，擁有棉花資源優勢和對棉價把握較好的公司將有超越行業的表現，品牌服飾類公司則因終端產品提價、成本下降而有較好的業績增長。