美股評論：聯儲政策已經轉向

導讀：MarketWatch首席經濟學家凱爾納(Irwin Kellner)撰文指出，盡管許多人都相信聯儲會盡可能晚地加息，但實際上，真正關鍵的貨幣供應已在收縮，這就意味加息將比人們預計的來得更早。

以下即凱爾納的評論文章全文：

如果你和許多人一樣，以為聯儲會盡可能延遲加息，那你就錯了，因為事實上，貨幣供應情況已走過了拐點。

想真正了解貨幣政策的走勢，就不能只盯利率，或是聯儲官員在些什麼。相反，我們應關注貨幣供應，以及決定貨幣供應的量化政策。

聯邦基金利率在過去幾年時間當中几乎從未有過變化，但這並不意味貨幣政策這段時間當中是始終如一的。事實上，貨幣政策已改變了，只是你第一眼看不出來而已。

我們還是從頭起吧。當聯儲想要決定利率的時候，是不可能靠揮舞魔杖或空談達到目的的，他們必須通過改變貨幣供應來操作。

當貨幣供應被削減，資金成本自然提升，反過來，如果增加供應，成本就降低了。

從這個角度來，量化措施基本上可算是一種領先指標。這些措施可預先告訴我們利率將發生怎樣的變化。

目前，這方面的指標向我們傳遞的信息就是，聯邦基金利率雖然不是立即就要調升，但調升的時間肯定要比大多數人預想的早。下面我們介紹一些具體的數字：

聖路易斯聯儲的數據顯示，作為貨幣供應原材料的基礎貨幣去年8月20日以來，根據季節因素調整之后，收縮年率達到17%，而在之前八個月當中，這一指標是以11.4%年率在膨脹。

與此同時，該行調整后儲備在短短兩個月時間當中劇減了45%。這就意味貨幣供應增長率在減緩。M1貨幣供應指標目前的年增速只有9%，而三年前卻是20%。

這些變化還沒有在利率當中得到體現，但那一天的到來顯然是遲早的事情。事實上，一些利率已在上揚了。比如，利率期限結構，或者我們更常的收益率曲線就是如此。

聯邦基金期貨本身的情況也顯示，加息可能在今年4月就會早早到來。真實基金利率也略略走高，從10月3日的0.09%增長到三個月后的0.13%。

總之，如果你想要了解聯儲到底會何時動手加息，需要關注的並非是央行銀行家們如何談論利率、通膨或經濟，而是他們在怎樣處理貨幣總量。

這樣的話，你才會有足夠的時間來進行准備，准備迎接對很多人都是突如其來的加息。(子衿)