花旗：廣達2010年高階機種NB垂直整合 拉開二線廠差距

廣達(2382-TW)昨天(30日)公布第 3 季財報，稅後淨利達 61 億元，季增率達 25% ，表現超乎外界預期，花旗環球證券分析師戎宜蘋(Eve Jung)指出，廣達在2010年的表現仍將居於領先地位，坐收垂直整合之效，零組件生產的設備使用率將有所提升，連帶影響價格表現將更有競爭力。2010年廣達預測筆記型電腦出貨量將有40%的年增率，花旗預估其盈餘將不受毛利率的拖累持續成長，給予目標價75元 。

廣達稍早曾提出一營運計畫，預計在2010年下半年時，讓廣達將能提供更具有競爭優勢的價格，此舉將對其他製造小筆電的ODM廠商的毛利率形成很大的壓力。戎宜蘋並同時預測2010年ODM廠商的競爭版圖將會有很大的改變。廣達可藉由提高生產效能而進一步提升毛利率，同時坐收強化垂直整與範圍增加之效。

看好2010年廣達深耕垂直整合多年所所帶來的效益，戎宜蘋認為廣達可利用內部產能的提升，讓廣達可以提供更優惠的價格以利競爭，藉此提高筆記型電腦的出貨量。此外，增加垂直整合的佈局層面，也將幫助廣達解決因零組件變動而帶來的價格壓力。

展望2010年，戎宜蘋預測廣達將因採用更高階的垂直整合作用，利用價格優勢把和二線廠緯創(3231-TW)、英業達(2356-TW)之間的差距拉大。

戎宜蘋認為2010年廣達在筆記型電腦方面的出貨量將會有強勁的成長，廣達本身預測筆記型電腦出貨量將有40%的年增率，將超越明年產業成長年增率20%許多。

針對第4季的筆記型電腦出貨量，廣達原先設定20%季增率，可能會有5%的風險調降。廣達認為筆記型電腦的需求仍然強勁，但最大的變動因素就是零組件的短缺。

廣達預估2010年將因為產品平均價格的跌落與競爭壓力，使得毛利率受到壓抑，但因成本價格減少與營業效能提升，2010年的毛利率將維持在3%。更重要的是，戎宜蘋認為強勁的銷售力道與規模經濟的增加將使得廣達的盈餘得到提升，而不受到毛利率的損害。