央行報告:存款準備金率沒有上限

5月3日，中國人民銀行公布了《2011年一季度中國貨幣政策執行報告》。

央行認為，當前增長速度和就業都處在合理水平，穩定物價和管好通脹預期是關鍵，也是下一步宏觀調控的首要任務。要保持必要的調控力度，鞏固和加強前期調控成果，進一步鞏固經濟發展的良好勢頭。

準備金工具針對由外匯流入等導致的偏多流動性，其運用力度和調整空間取決于多個可變的條件，因此并不存在絕對上限。要根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運用公開市場操作、存款準備金率、利率等貨幣政策工具，合理安排政策工具組合、期限結構和操作力度，加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理適度，促進貨幣信貸適度增長。

總體看，穩健貨幣政策促進貨幣信貸增長向常態回歸。2011年3月末，廣義貨幣供應量M2余額為75.8萬億元，同比增長16.6%，增速比上年末低3.1個百分點。人民幣貸款余額同比增長17.9%，增速比上年末低2.0個百分點，比年初增加2.24萬億元，同比少增3524億元。

上周，國際貨幣基金組織在發布的亞太區經濟展望報告中認為，中國今年經濟同比增長將達到9.6%，世界銀行上周四發布的中國經濟季度報告也將今年增長預期由8.7%上調至9.3%。

同時，在通脹方面，國際貨幣基金組織認為通脹將在近期見頂，下半年則會回落，全年約在5%。世界銀行則將通脹預期由之前的3.3%上調至5.0%，但認為，食品價格上漲即將結束，未來12個月內整體通脹將會回落。

長江證券在研究報告中表示，目前民間投資對自籌和外資依賴較多，是對國內銀根收縮的一種條件反射。但是緊縮的預期和效果將壓制市場，官方利率上升依然會對民間拆借產生沖擊，導致淡季需求抑制經濟放緩，而且本幣升值加速下出口企業利潤率下滑也值得擔憂。

對于貨幣政策工具的使用，長江證券從市場的角度進行了分析，判斷伴隨新開工投資延續、工業生產加快、價格持續上漲，商業銀行仍面臨巨大的調控壓力，持續上調準備金率以及加強監管的措施，很可能將在5~6月繼續，由于5月份市場到期資金較少，如果再加準備金率，則很容易導致市場資金的緊張，若再加息則會繼續推升收益率水平。

中國農業銀行在本周宏觀經濟周評中評論道：“中國經濟短期內仍然值得看好，但中國經濟發展面臨的問題是深層次的結構性問題，特別是人口結構問題。人口結構變化將會在長期內影響到中國的物價、增長模式以及房地產市場等領域，必須提前加以應對。”