美元回歸“歐洲時間”

□本報記者 張勤峰

近期美元指數在“淺嘗”84點關口後，掉頭回落至83點附近展開震蕩。市場人士表示，本周美聯儲議息選擇按兵不動，“內憂”暫時緩和，“外患”成為短期美元走勢的主導力量。雖然周四晚間歐洲央行宣佈維持利率不變使得歐元一度沖高，但一些分析人士認為，在QE3預期回落、歐債陰影持續的背景下，近期美元總體維持對歐元的相對強勢還是大概率事件。

歐元受力挺+QE3預期升溫

美元又被“撞了一下腰”

上周，上升途中的美元又被“撞了一下腰”。7月24日，美元指數短暫站上84點，創下逾兩年新高，隨後突遭三連跌，自此一直在83點下沿做震蕩整理。與此同時，歐元兌美元匯率則在跌破1.20關口前夕抽身反彈，連續徘徊於1.22水平附近。分析人士認為，美元漲勢橫生波折，既是短線技術回調需求與歐洲央行官員喊話共振的結果，也是“議息綜合症”魅影的經典再現。

美元指數在84點上方淺嘗輒止，與歐洲央行官員釋放積極言論有直接關係。據外媒報道，7月25日歐洲央行執行委員諾沃特尼表示，歐洲正討論給予歐洲穩定機制(ESM)銀行牌照。此言一出，風險資集體上漲，歐元兌美元一步脫離1.20低點，美元指數應聲跌至84點下方。據市場人士分析，如果ESM獲得銀行牌照，就可以在各國政府不增資的情況下大大增強救助“火力”，從而打消市場對歐元區金融防火墻火力不足的擔憂。7月26日，歐洲央行行長德拉吉表示將“不惜一切代價”維護歐元區的統一，這番言論再次極大提振了市場信心。投資者預計，歐洲央行可能出手干預債市，並出台新一輪經濟刺激措施。歐美金融市場隨之人氣疾升，當日歐元兌美元一度收復1.23關口，尾盤收在1.22上方，美元指數則大跌至83點以下。

另有機構分析，近期無論是美元還是歐元，都來到一個關鍵的技術位置附近。歐洲央行官員喊話與美元技術回調、歐元技術反彈之間存在共振效應，技術指標的修復需求也成為美元匯率調整的推手之一。

此外，本次美元短線回調可能又是一次“議息綜合症”的重現，其癥結則在於市場對於QE3政策樂此不疲的揣測。美聯儲於7月31日至8月1日展開新一輪議息。之前公佈的數據顯示，美國二季度GDP增長繼續放緩，且7月製造業PMI創下2010年底以來新低，因此市場對於美聯儲推出進一步寬鬆政策的預期再度上升。從歷史來看，今年美聯儲歷次議息前，QE3預期便蠢蠢欲動。盡管美聯儲一直按兵不動，但QE3預期的反復無常，一直是令美元匯率頭疼的夢魘。

QE3預期曇花一現

歐債接棒再成主導

隨美聯儲公佈議息決議，短期圍繞QE3的迷霧已經解開。8月2日隔夜，美聯儲公佈了最新利率決議聲明，美聯儲宣佈保持貨幣政策不變，並重申將接近於0的利率至少保持至2014年底。

值得注意的是，此次美聯儲雖然仍未推出QE3，但在強調將保留採取必要行動的可能時，語氣明顯比以往要強烈。聯邦公開市場委員會(FOMC)表示，將在必要時提供更多寬鬆政策，以在物價穩定前提下促進經濟更強勁復甦和就業市場持續改善。由於美國經濟增速已連續兩個季度放緩，且部分機構預期隨能源價格的走低，美國核心通脹水平將在三季度回落自目標水平以下，進而有可能促使美聯儲在9月份的政策會議上採取進一步行動。因此，短期內雖然QE3警報解除，但是9月議息前後美元預計將再度面臨“議息綜合症”的考驗。不過，在此之前，QE3預期已不再是美元匯率的主要影響因素。

相比之下，近期來自於歐債危機的消息可能更值得關注。在周四結束的歐洲央行貨幣政策會議上，歐洲央行宣佈維持利率不變，並無新的重大利好出台，歐元兌美元短暫沖高後快速回落。相比之下，周四西班牙出售國債意外受到熱捧，給歐元帶來的提振顯得更為有力。

自從QE2結束以來，美元走勢一直為歐債危機進展與QE3預期強弱兩大核心因素所主導。盡管伴隨兩因素的交織角力，年內美元走勢跌宕起伏，但始終維持重心上移的姿態。其關鍵在於，美聯儲在極低利率水平上已無明顯放鬆空間，同時美國經濟增長雖時有波瀾，但仍維持了緩慢復甦態勢。與之相比，歐洲的情況顯然要糟糕許多。在歐債危機根源難消背景下，歐元區經濟衰退跡象明顯，貨幣政策繼續放鬆的趨勢也很明朗。因此，無論是從經濟相對增長形勢，還是貨幣政策相對走向上看，近期美元兌歐元維持相對強勢還是大概率事件。