借春耕旺季東風 "鉀肥"量價齊升概率大

隨著春耕旺季的到來，如果今春沒有出現2010年那樣的異常天氣，包括鉀肥在內的化肥需求將得到恢復，我們認為國內鉀肥市場量價齊升的概率較大，看好鉀肥行業。

鉀鹽已成為重要戰略物資

從全球范圍來看，鉀資源十分豐富，但資源分布和生產布局極不平衡。加拿大、俄羅斯、白俄羅斯和德國分列全球已探明鉀鹽資源的前四位，合計占世界總儲量的92.3%。

我國鉀資源相對短缺，截至2009年底，全國已查明鉀鹽基礎儲量3.58億噸，而且分布也極為集中，青海和新疆儲量合計占全國總量的95%左右。整體來看，我國鉀鹽資源嚴重不足，鉀鹽已成為我國緊缺的重要戰略物資之一，也是目前國內緊缺的7種大宗礦產之一。

鑒于我國鉀鹽資源相對緊缺以及全球鉀肥市場壟斷的嚴峻局面，近年來我國加大了鉀礦資源勘探的力度。據中國地質調查局2010年10月9日發布的最新消息，我國已連續發現了億噸級特大鉀鹽礦，我國高度依賴全球鉀鹽的局面未來有望加快改觀。

農業發展提升鉀肥需求

鉀元素是植物生長所必需的重要元素，一般植物體內鉀含量僅次于氮。鉀肥能促進植物體內蛋白質和碳水化合物的形成，增強抗倒伏能力，是全球農業三大肥料之一，對農業增產發揮著重要的作用。

長遠來看，包括鉀肥在內的全球化肥需求仍將持續增長。主要原因在于：人均耕地面積的減少導致土地單產必須提高才能滿足未來人類對于糧食的需求；新興經濟國家人均收入的提高將會刺激肉類、魚類等產品的需求，進而增加谷物和豆類需求，因此化肥的施用將愈發重要；另外以糧食作物為原料的生物能源的發展，也將傳導到對于化肥的需求。此外，近幾年世界農產品價格長期處于牛市，刺激了全球化肥市場的發展。2009年全球鉀鹽需求為2480萬噸，據IFA估計，2014年將上升至3580萬噸。

我國已成為全球最大的鉀肥消費國。除了上述全球性化肥需求增加的因素外，由于我國缺鉀土壤面積不斷擴大，農業部門已開始在全國推廣“補鉀工程”。中國農業大學數據顯示，目前我國農田鉀肥基礎需求為460萬-550萬噸（折純K2O），由于2008、2009年國內鉀肥使用量出現下滑，預計2011年國內將出現新一輪的鉀肥施用高峰。

鉀鹽企業發展空間較大

目前國內鉀鹽生產已引起國家的高度重視，隨著青海、新疆地區大型鉀肥裝置的興建，近年來我國鉀肥生產發展較快。2000年我國鉀肥產能僅有50萬噸，產量僅有30.3萬噸，到2009年我國鉀肥產能已達到400萬噸，產量已達到了362.8萬噸，年均增長率分別為26.0%和31.8%。

根據規劃，我國鉀鹽供應能力（包括國內企業在國外建廠部分）2015年和2020年有望分別達到500萬噸/年和680萬噸/年。而根據中國石油和化學工業聯合會預測，包括土壤鉀肥需求量及工業用鉀量，2010年我國鉀鹽總需求量將達到930萬噸，總鉀鹽缺口為600萬噸。2015年和2020年我國鉀鹽總需求量將分別達到1150萬噸和1300萬噸，而總鉀鹽缺口也將分別達到650萬噸和620萬噸。短期內，我國鉀鹽依賴進口的局面難以改變。

當前我國鉀鹽自給率仍有較大缺口，未來國內鉀鹽生產企業仍有較大發展空間。由于鉀資源的稀缺性以及分布的限制，未來我國鉀鹽產能增長將主要集中在青海察爾汗鹽湖和新疆羅布泊地區。據中國石油和化工經濟分析報道，隨著青海鹽湖集團固體礦水溶提鉀技術取得突破，未來約可增加100萬噸/年氯化鉀（實物）生產能力；新疆羅布泊硫酸鹽鉀礦直接提取硫酸鉀，在一期120萬噸/年硫酸鉀（實物）裝置能力的基礎上，二期可增加70萬噸/年硫酸鉀（實物）、110萬噸/年硫酸鉀鎂肥（實物），加上青海察爾汗周邊地區鉀鹽礦的利用，未來國內鉀鹽可供應能力有望達到440萬噸/年（折純K2O）。

大合同利好國內鉀肥企業

日前，BPC公司（俄羅斯Uralkali公司與白俄羅斯鉀肥公司海外銷售的聯合體）宣布與中國的鉀肥進口商——中化和中農達成了新年度的鉀肥購銷合同：包括供貨期限為2011年1月13日至2011年6月30日；供應量為60萬噸，包括12萬噸的（相互）選擇量；供貨價格為中國到港價（CFR）400美元/噸。

此次合同CFR為400美元/噸，基本符合市場預期，相比2010年合同價CFR上漲50美元/噸，漲幅為14%。另外，此次簽訂的氯化鉀進口合同中，定價機制從之前的一年一次改為半年一次，下半年合同價格將根據市場行情再議。今年BPC與巴西達成的氯化鉀大合同價格為450美元/噸，高于與我國進口商的合同價，這顯示了我國在鉀肥談判中的議價能力。

另外，中化化肥與加拿大Canpotex簽訂三年鉀肥進口合作備忘錄，備忘錄中約定2011年鉀肥最低進口量為100萬噸，或中國鉀肥海運進口量的33.33%市場份額(以較大者為準)；在實際運作中，為了執行備忘錄，中化化肥每年需在鉀肥進口聯合談判機制與外商達成價格協議的基礎上，與Canpotex再談判具體的進口價格、數量、品種等，并在協商一致的基礎上簽訂進口合同。依照慣例，加拿大Canpotex鉀肥聯合銷售公司、俄羅斯IPC、德國K+S、約旦APC、以色列ICL、智利SQM等公司和其他國際鉀肥供應商也將參照BPC合同價格與中國進口商簽訂進口合同，也就是說2011年上半年進口氯化鉀價格基本確定在CFR400美元/噸。

在目前的匯率水平下，400美元/噸的CFR價格對應港口氯化鉀價格約3050元/噸，高于目前國內2800-2900元/噸的市場報價。由于我國鉀資源相對缺乏，鉀肥對外依存度較高，每年都要依靠進口滿足國內市場的需求，國內鉀肥價格受進口鉀肥價格影響較大，因此國內鉀肥價格向3050元/噸的進口合同價靠攏的預期強烈。另外，在當前國際鉀肥價格上漲預期增強的背景下，每半年一次定價的機制將使國內鉀肥價格更加貼近國際市場，對國內鉀肥價格的提升起到促進作用。