〈分析〉下一個債務炸彈在何方？分析師：中國地方債

要和財政問題纏鬥的國家，已不僅止於希臘和美國，中國也加入了他們的行列。一些分析師認為中國的債務問題若是爆發，會造成比希臘更嚴重的災難。

據《Time》報導，中國政府本周公布地方財政審計數字，顯示地方債高達中國 GDP 的 30%，然而中國政府公債卻只有 GDP 的 20%，足見地方政府債臺高築。

倫敦避險基金管理者 David Yarrow 稱，和中國地方債問題相比，希臘債務危機還顯得輕微，因為中國連能不能處理這個問題都還是完全的未知數。

中國財政數字在外人看來總有如霧裡看花，《經濟學人》作家 Ryan Avent 利用地方債資訊估計出中國總體債務數字。其中含有京滬高鐵等大型建設、銀行呆帳、政府債、地方債等四大負債科目。

他發現，中國總體債務的增加速度，完全不及中國經濟的成長速度。亦即地方政府大量舉債以推動經濟讓中國度過金融海嘯，銀行重組債務與政府債則平衡了地方債的暴漲。

Avent 估計中國總體債務對 GDP 的比值為 80%，雖然這和希臘的債務比相去無幾，但中國有著希臘沒有的高經濟成長，希臘更有債主紛紛拂袖離去的問題。再加上中國還擁有約 3 兆美元的外匯儲備，可以輕易的籌資以度過難關。

但這裡又暗藏了一個陷阱，中國要是想維持目前的成長率，就要靠本國消費者推動內需，但如果通膨率持續走升，仰賴內需就會成為一步險棋。

中國政府為維持經濟高成長，慣於將焦點置於出口企業，控制存準率與利率。在低利情形下，家庭消費單位在儲蓄誘因較低，消費動力增強，這樣的架構撐起了中國內需市場。

中國的兩大出口對象，歐洲與美國目前陷入困境，加上中國明年面臨政權轉移問題，幾大問題都可能衝擊中國經濟成長率。若要斷言中國會步入希臘後塵，仍然言之過早，但從希臘危機中得到的教訓就是，情況永遠有可能比想像的更糟。