【熱點專題】10月股災會否重現?

/ 記者張國棟報道

每年10月，投資者對股票市場都會有一些戒心，尤其是近20多年來，發生的股災多在此月份出現，尤其港股在8、9月跌勢急速，10月會持續下滑機會很大，甚至出現另一次股災，部分證券界人士認為，當大多數人認為10月股災會重現的時候，股災反而不會出現，不過10月份仍有不少利淡因素影響港股，投資者仍需步步為營，因為大市下跌的機會仍較上升的機會為高，不宜撈底。

10月是傳統的股災月，過去25年，港股3次股災都是發生在10月，加上美國第2輪量化寬松(QE2)措施在今年6月底完結後，一直未推出QE3，以及歐債危機愈演愈烈，加上投資銀行在港大量發行衍生工具，令到市場原以為8、9月份港股轉趨穩定的期望落空，恒生指數由8月份的22,440點，下跌至17,952，累計下跌4,482點，跌幅達20%，港股正式步入熊市。

市場普遍對10月港股表現不樂觀，上周五(9月30日)港股沽空金額達到128億元，是99年以來最高水平、10月期指及國指未平倉合約超過20萬張，而投資銀行仍不斷發行累計股票期權(Accumulator)及股票掛勾票據(ELN)，據聞匯豐控股(0005-HK)ELN接貨價已低至47元，衍生工具勢將加速大市波動，投資者擔心10月股災會重臨。

事實上，在第3季，美國沒有推出QE3，已令市場失望，聯邦儲備局反而推4,000億美元「扭曲操作」(Operation Twist)，買入長債令長債息率下跌，以穩定樓市及鼓勵企業作更多長線投資，但同時令短債息率及美元匯價上升，導致環球股市及商品價格急劇波動，到目前為止，美國仍未表明會否轉行強美元政策，美國總統奧巴馬的4,500億美元刺激就業方案尚待通過，都成為10月困擾港股因素，因此，即使有內地「十一」長假期，當旺的零售及消費股亦要捱沽。

此外，市場又擔心強美元及歐債危機影響，會引發新一輪亞洲金融風暴，其中南韓已有多家銀行被勒令暫停營業，以及當地樓市低迷，導致債務信貸違約掉期(CDS)利率大幅上升，加上當地股市及韓圜匯價下跌，連同亞洲區部分國家及部分新興市場國家貨幣下跌，如新加坡元、印度盧比、巴西雷亞爾、南菲蘭特，甚至連人民幣等，都出現一定跌幅。

近日，外資大炒人民幣貶值，又唱衰中國經硬著陸，加上近日爆出溫州資金鏈斷裂，以民間借貸資金及地方債來說，合計便高達10多萬億人民幣，據瑞信發表報告指出，現時內地非常規貸款料高達4萬億元人民幣，市場擔心一旦民間借貸市場爆煲，將增加內銀股壞帳，同時，內地房產泡沫亦隨即爆破的可能，更加令市場憂慮。

至於近年令環球股市大幅波動的歐債危機，似乎已暫時穩住，歐洲央行聯同美國聯儲局、英倫銀行、瑞士及日本央行，聯合向歐洲資銀行提供3個月期的美元流動資金，紓緩了歐債危機的爆發，而德國國會亦已經通過擴大歐洲金融穩定機制(EFSF)，現在市場最關注10月6日歐洲央行議息，會否如市場傳聞，有機會減息、希臘新一批貸款會否如期批出，以及10月14至15日舉行的20國財長會議，和10月17至18日的歐盟峰會結果。

時富證券聯席董事鄧建初指出，其實股災早已來臨，恒指由去年11月高位24,998下跌至今，已有30%跌幅，已經屬於於股災，只是市場已習慣大市隨時有數個百分點跌幅，而不察覺股災的出現，部分股票價格下跌50%至60%，比股災跌幅更高，港股已正式步入熊市，至於後市走勢仍然不明朗，踏入10月，投資者更要步步為營，因為有多個不利因素存在，預計港股表現很大機會差過9月，但相信10月未必會發生所謂的股災，越多人預期，市場越有防范，便有機會不會出現。

他說，香港屬開放型經濟，10月市場仍然困擾於歐債危機、美國經濟放緩，及內地資金鏈斷裂等問題上，其中，歐洲債務問題由於并非一個國家及一個地區事務般簡單，一旦爆破，環球銀行持有這些債券便血本無歸，港股可以在一日間下跌30%，事實上，市場已預期希臘有機會局部違約，幸好環球5大央行聯手，暫時穩定歐洲銀行對美元需求，而德國亦支持擴大EFSF，歐債危機在10月不會爆破。

至於美國經濟轉差，市場擔心美國會出現雙底衰退，鄧建初認為，美國到11月才有新一輪議息，預期10月不會推出QE3，并繼續在市場推行扭曲操作，相信美國早已計算扭曲操作的所有後遺癥，可留意美國在10月的經濟數據表現。

鄧建初指出，希臘能否獲利貸款、內地民間資金鏈斷裂及多家投行發行Accumulator及ELN，會繼續令大市出波動表現，加上特首快將發表施政報告，可能會復建居屋，對股市亦有輕微影響，10月份很難估計恒指波幅，投資者亦不宜心急撈底，看清形勢，才部署入市也未遲。

FINT[PFSTBMX,MRKT,MRKT,FTRE]

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