高盛下調嘉能可預期 鋁業困于產能過剩

周四(9月24日)倫敦基本金屬多數上漲，國際銅價跌至四周低點，倫敦金屬交易所(lme)三個月期銅觸及5013.50美元日內低位，此為8月27日來最低，之后縮減跌幅，收低0.1%，報5051美元。銅價稍早上漲，受助於中國股市收漲、美元下跌、歐洲最大經濟體德國經濟數據良好，以及空頭頭寸進一步被出脫，但稍后悲觀情緒占上風。高盛在報告中稱，因為中國對銅的需求增長停滯，銅價預計將進一步下滑，當前5000美元/噸的價格可能到年底跌至4800美元/噸。期鋁收漲0.2%，報每噸1579美元。期鎳升幅最大，收漲2.2%，報9900美元。期鋅攀升1.6%，報1677美元。期錫上漲1.8%，收報15200美元。期鉛下滑0.1%，報1697美元。

大宗商品市場前景蒙陰，高盛將嘉能可目標股價由170便士下調至130便士，並稱其或將無法保住bbb投資獊??債券評級，嘉能可周四（9月24日）股價再度大跌8%至100.75便士。面對嚴峻的市場壓力，一代巨頭嘉能可選擇斷臂求生。該公司本月宣布，將在明年底之前將300億美元債務削減約三分之一，包括停止2015年終期股息以及出售20億美元的資產。

若信用評級遭下調，嘉能可將面臨災難性打擊，其償債成本將大幅上升，收入可能也會受到影響。jefferies分析師christopher lafemina此前表示，嘉能可評級若被下調，其運營將受到巨大打擊。此外，評級下調還將推高其借債成本，可能還會進一步引發其股價下跌。

日前，在溫哥華召開的第30屆全球鋁業大會上，與會企業就當前及未來鋁市場表示出憂慮—中國需求變成中國供應，原本是主要市場的中國由於產能過剩，已從蛋糕角色轉變為市場競爭者。而與此同時，全球產能擴充腳步並未止步，中國的過剩已輸出至全球。

截止2014年底，全球鋁產能已突破6000萬噸，全年產量約在5300萬噸，產能利用率約在90%，而中國情況卻不容樂觀，截止2014年底國內產能已達4400萬噸，而產量僅為2368.4萬噸，產能利用率剛過一半。從2005~2014年，隨著中國生產企業產能和產量的增加，鋁的表觀消費量呈逐年遞增，2014年到達最大量2456.87萬噸。但從增長率來看，從2011年開始，表觀消費量增長率逐年放緩，一方面是產能的迅速擴張，一方面是需求增速的放緩，鋁供應過剩也是年年老生常談的問題。

由於過剩和需求收縮而引發的鋁市行情近年來也是每況愈下，自2011年7月份鋁市突破18000元/噸的關口回落后，近幾年再也沒有觸及此位置，目前電解鋁價格已跌落至11700元/噸一線。 2014年電解鋁新增產能集中在下半年投放，新疆、內蒙古、甘肅等地下半年投產產能超過350萬噸， 2015年上半年，盡管有50萬噸/年左右電解鋁產能關停，但仍有100多萬噸/年新增產能投產，具有能源資源優勢的地區產能規模仍在擴大。國內電解鋁產量以每年3.5萬噸的速度在增加。電解鋁行業產能過剩一直是鋁行業無法回避的問題，原下游增速遠遠落后於電解鋁產量的增加。如何有效的消化產能提升利用率也是國內電解鋁行業面臨的主要問題，對比全球產能利用率來看，占有全球80%產能的中國將逐漸會成為鋁的主要輸出國，有望挑起國際市場鋁消費的大梁。

金理人