券商屢遭承銷大考 百億巨資深陷公增包銷

承銷3家以上公增項目的券商中，包銷金額最大的是海通證券(600837)，近5年為公增包銷貢獻資金40.73億元，其次是宏源證券(000562)，包銷金額為15.82億元，分別占近5年所有券商大額包銷總金額的35%和13.67%。

券商深陷包銷門早已不是新鮮事。數據顯示，近5年多達19家券商陷入公增包銷漩渦，涉及金額高達115.7億元。

近5年來，共17家上市公司在公開增發項目中出現大額包銷情況，分別為國電電力(600795)、長江證券(000783)、長安汽車(000625)、金發科技、浦東建設(600284)、特變電工(600089)、天山股份(000877)、臥龍電氣(600580)、華泰股份(600308)、中天科技(600522)、太鋼不銹(000825)、冠城大通(600067)、粵水電、桑德環境(000826)、浙江龍盛(600352)、威海廣泰(002111)和偉星股份(002003)。

海通、宏源包銷最多

2007年至今，36家券商完成了95家上市公司的公開增發項目。95家公司中出現包銷家數共計37家，包銷比例為38.9%。據記者統計，剔除承銷商包銷股份低于1萬股的極小比例余額包銷，以及包銷金額較低的中信證券(600030)(2008年中信證券包銷招商地產(000024)公增股份近4.5萬股，增發價格為13.2元，中信證券所付金額不足60萬元)，近5年19家券商公增項目陷入大額包銷窘境，涉及金額逾百億元(由承銷團包銷，以承銷金額最大的券商統計)。

從公增項目絕對數量上看，海通證券完成9家公增項目，位居第1；中信證券完成8家公增項目，位居第2；國泰君安和廣發證券(000776)并列第3，均完成7家公增項目；東方證券和招商證券(600999)均完成6家公增項目。

從包銷數量來看，海通證券和宏源證券最多，均承擔了4家公司的大額包銷。其中，海通證券承擔了浦東建設、臥龍電氣、中天科技和威海廣泰的公增包銷，宏源證券承擔了偉星股份、桑德環境、粵水電和天山股份的公增包銷。

據記者統計，近5年來擔任3家以上公增項目的券商共15家，這15家券商共承擔78家公司的公增項目。其中包銷比例最高的是宏源證券，包銷比例高達80%，其次是海通證券，包銷比例為44.4%。中信證券排名第3，包銷比例為25%，廣發證券承擔7家公司的公增項目，僅包銷了金發科技1家公司，包銷比例僅為14.29%。

承銷3家以上公增項目的券商中，包銷金額最大的是海通證券，近5年為公增包銷貢獻資金40.73億元，其次是宏源證券，包銷金額為15.82億元，分別占近5年所有券商大額包銷總金額的35%和13.67%。

值得一提的是，華龍證券和國聯證券的公增包銷比例為100%，其中華龍證券僅參與了浙江龍盛的公開增發，包銷了16.23%的增發股份。

包銷“錢”景各不同

包銷和行情慘淡多為伴生關系，如果二級市場行情持續低迷，虧損自然難免。

從券商公增包銷后減持情況分析，目前浮虧最多是海通證券。中天科技2011年年報顯示，海通證券全部持有2011年7月為其包銷的4115.42萬股公增股份。如果海通證券今年以來仍未減持，以2月28日收盤價計算，海通證券浮虧已達19.65%，浮虧金額約為1.93億元。

此外，海通證券于去年7月包銷了威海廣泰1075.68萬股公增股份，占發行總量的46.21%，以增發價計算，海通證券為此付出資金近2.16億元。期間，海通證券曾少量減持,至2011年12月22日仍持有威海廣泰1536.35萬股包銷股份(2011年9月28日，威海廣泰每10股轉增8股方案除權)，但此后威海廣泰股價再也沒有回到除權后的增發價之上，股價一度跌至6.86元/股，按照2011年12月22日至2012年2月28日區間交易均價計算，海通證券浮虧金額約為4000萬元。

“對大型券商來講，包銷虧損輿論壓力非常大，但對海通證券的實質影響有限。對于上市公司來說，看重的是券商能否為其提供良好的融資服務。”上海一家券商投行人員表示，“海通證券近年來再融資項目做得比較多，風控還是比較嚴格的。”

此前，海通證券2008年包銷浦東建設公開增發，一度成為浦東建設第一大股東，此后海通證券進行了近9個月持續6次拋售，最終實現扭虧為盈。

但有時二級市場行情回暖也給部分包銷商帶來驚喜。2012年1月19日，宏源證券包銷了天山股份約5681.9萬股，占天山股份公開發行總量的56.82%，宏源證券耗資約11.73億元，一舉成為天山股份第二大股東。2月，宏源證券進行了兩輪火速減持，其中2月3日和2月6日2個交易日，在20.69元/股至21.29元/股區間成交價格減持2444.7257萬股，2月14日和2月15日兩個交易日以22元/股至23.29元/股區間成交價格減持1037.1612萬股。按照區間成交均價計算，宏源證券盈利約2935.16萬元。

“由于大額包銷需要占用券商凈資產，大額資金付出會波及其他業務的開展，所以選擇合適時點減持很關鍵。”江蘇一家中型券商投行人員如此表示。另外，作為今年A股的第一只大盤股，中國交建(601800)成為2005年實施新股首發詢價制度以來首次由主承銷商包銷的新股，其中中銀國際、國泰君安和中信證券組成的聯席主承銷商包銷了1.02億股，約占發行總股數7.58%。

“對于中銀國際、國泰君安和中信證券3家大券商來說，中國交建包銷金額對他們來說不會產生資金壓力。”業內人士表示。(證券時報)

(陳蘇珊 編輯)

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