美聯儲加息力不從心 美元疲軟慘遭拋售

基本面：

周四（1月28日）本周美聯儲決議之后，市場重新把焦點集中在美國一系列重要經濟數據之上，結果美國公布的以耐用品訂單為代表的數據整體疲弱，再一次顯現了經濟放緩的信號，美元因此遭市場拋售跌至兩周低位。原油方面，在俄羅斯、伊拉克等產油大國提出減產之后，市場上有關OPEC和非OPEC國家共同減產的呼聲越來越高。不過多數分析師仍然認為，只要沙特不減產，其它減產呼聲都是徒勞。在短期基本面和長期基本面相違背的背景下油價大幅震盪，投資者進退無依，多數都選擇觀望。而油價收盤在減產呼聲中延續反彈小升3%。

盡管短期內美元承受著一定壓力，但在過去兩年內兌各主要貨幣依然全線上漲了26%，預計今年漲勢將延續下去。不過美國的凈出口數據和通脹形勢依然疲軟，但美國整體經濟勢頭表現不俗，美元有望獲得進一步支撐。

市場對兩大央行能否兌現寬鬆承諾表示擔憂，這令市場風險情緒暫難改善。兩大央行曾大幅下調了2016年核心消費者物價指數（CPI）預估，這令投資者愈加懷疑兩大央行追求達成通脹目標的決心。即便如此，高盛認為兩大央行的基本目標仍未改變，預計終將在年內擴大刺激政策，預測12個月內美元/日元將回升至130，而歐元/美元將下挫至0.95。

G3央行包括美聯儲（FED）、日本央行和歐洲央行，他們的貨幣政策對全球金融市場有著舉足輕重的影響，不過由於對各自貨幣政策的恐懼情緒過高導致不穩定性在全球范圍內大幅蔓延，邊際風險令金融市場波動劇烈。去年在美聯儲和歐洲央行的政策決議公布后，全球匯市股市均掀起了軒然大波，導致金融環境慘遭惡化。高盛認為三大央行將在今年內最終接受美元走強的現實。

美元走勢與風險因素的關聯性近年來已從負值轉化正值。美元與風險因素的正相關性真實反映出了美國經濟的周期性表現。

油價持續走低將令美國經濟活動短期內受到阻礙，從而令美元承壓。不過由於美國仍是原油凈出口國，因此油價長期的低迷表現對於美元基本面來說是積極的，出口量的增加能夠增加美元的需求從而起到提振效果。

具體市場上，美元指數回落跌至98.50，受疲弱的美國數據和經濟放緩憂慮打壓；歐元兌美元升至兩周高位，因全球市場動盪使得投資者重新購入融資貨幣歐元且德國通脹錄得小幅攀升；金價從12周高位回落，風險偏好情緒升溫打壓避險金價，且投資人在金價連漲后鎖定獲利；油價連續三日上漲，市場冀望達成減產協議。

美元指數回落跌至98.50，受疲弱的美國數據和經濟放緩憂慮打壓。目前市場焦點轉向美國周五公布的四季度GDP數據。根據訪查的分析師，預計政府周五報告，第四季國內生產總值（GDP）按年增長0.8%，第三季增長2%。存在第四季GDP萎縮的風險。

當日美國經濟數據整體表現不及預期施壓美元。其中耐用品訂單數據和成屋簽約銷售數據均表現疲弱，只有初請失業金數據表現好於預期。尤其是美國12月耐用品訂單創16個月來最大跌幅，這是表明2015年年末美國經濟增長大幅放緩的最新指標。

貨幣市場對美聯儲3月加息的預期減弱。美國聯邦基金利率期貨市場顯示，美聯儲3月升息的機率為12%，本周初時為25%，去年底時為50%。近月美國經濟受到美元走強、能源公司因油價大跌而削減支出、海外需求低迷的打擊。企業減少過剩庫存的努力壓抑了增長，經濟前景因近期的股市大跌而變得低迷。

事實上，美聯儲本輪加息的外部條件本就較從前差很多。上世紀90年代美聯儲三次加息周期開始時美國經濟增速分別為4%、4.9%和3.8%。而據高盛、德意志銀行等機構預計，去年第四季度美國GDP增速很難超過2%。與此同時，美國經濟還面臨更嚴峻的外部風險的考量。在美聯儲與其他主要經濟體貨幣政策分道揚鑣后，強勢美元已經對美國的出口競爭力造成沖擊，加上海外經濟體增速放緩，海外業務敞口較高的美國企業盈利明顯下滑，美國經濟受到一定拖累。

在去年8月全球市場發生動盪后，美聯儲在9月的議息會上表示推遲加息，並表達了對全球經濟的擔憂。如今美聯儲態度再次有所緩和，令市場對其采取下一步行動的預期降溫。

美聯儲最新發布的反映決策層預期的“點陣圖”顯示，聯邦公開市場委員會（FOMC）對年底聯邦基金目標利率預期中位數仍為1.375%，隱含年內4次加息的空間。這與去年12月時的預期沒有變化，意味著美聯儲尚沒有放緩加息腳步的明確計劃。但芝加哥商品交易所聯邦基金期貨價格顯示，市場對其年內加息的時點預期已經進一步后延，交易商預計美聯儲3月再次加息的概率為22.9%，較貨幣政策聲明發布前的29%下降，且顯著低於一個月前50%的預期值。目前市場對9月再次加息的預期概率最高，達到40%。

眼下有部分觀點認為美聯儲可能在經濟開始惡化后被迫再次放寬貨幣政策，但實際上出現這種情況的可能性很低。除非出現爆發系統性危機的潛在可能，美聯儲貨幣政策不會出現“急轉彎”，畢竟“漸進式”加息仍符合美國當前的經濟現狀。預計未來美聯儲會高度關注經濟數據變化，“讓數據說話”。而與以前相比，美聯儲還需要更“圓滑”的與市場進行溝通，引導市場預期，避免貨幣政策調整帶來過度沖擊。

根據美聯儲去年12月的點陣圖，2016年隱含4次加息，普遍預計再次加息的時間點最早會出現在3月議息會議上。“但最近出現的美國經濟自身疲軟以及全球金融市場動盪，令市場對3月再次啟動加息的概率也從去年年底最高水平的50%下降到本次聯儲會議前的22%，而會后更是下降至18%。”摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對《第一財經日報》記者表示。

針對近期的“危機論”，身在市場第一線的全球最大鋁生產商俄鋁（Rusal）行政總裁VlADIslavSoloviev亦對本報記者表示：“美聯儲加息的節奏將比歷年緩慢得多，歐美以及中國的經濟增長仍具希望，如哈薩克斯坦等新興市場經濟體的結構性改革已經初見成效，因此我不同意亞洲金融危機或將再度來襲的看法。”

不過他也坦言，大宗商品處於歷史低位的這一情況可能還要持續2~3年，且低油價對於巴西、俄羅斯等經濟體的打擊可能較大。

盡管美聯儲對股市和油價下跌感到擔憂，而且海外經濟增長存在不確定性，但是官員們仍相信經濟在穩步增長、創造就業，並且通脹率在逐步升至美聯儲的2%目標。因此，外界認為美聯儲在今年3月加息的可能性並未完全被排除。

華爾街日報指出，在對去年夏末秋初中國股市震盪表示擔憂之后，美聯儲官員於去年9月表示，這種形勢可能限制經濟活動並推低通脹。但是美聯儲官員本周三並未重申這種擔憂，如果他們作出這種表述，將表明在最近的市場形勢下他們對經濟的預測不容樂觀。相反，美聯儲官員稱，正在密切關注形勢，這一表態呼應了他們在去年10月聲明中的措辭，這實際上為他們在3月會議上留出了選擇的余地。

彭博社認為，美聯儲發布的聲明中表示，正“密切監控全球經濟與金融形勢的發展”，並“評估這些發展對勞動力市場和通脹的影響，及其對經濟前景風險的平衡造成的影響”。這與去年12月政策聲明有一些微妙的不同之處，當時他們說的是風險是“平衡的”，部分經濟學家認為這降低了3月份會議加息的可能性，但也沒排除加息的可能。

今日美國則認為，美聯儲的聲明遠遠不夠“溫和”，政策上的開放性令投資者們感到失望。報導援引波士頓私人財富公司首席規則師帕維利克的話表示，聲明是很中立的，它敞開了3月加息的大門，但這也是市場所擔心的，因為市場需要一些關於3月不會加息的保證，但是聲明中卻並未表示。

技術面：

從技術上來看，美元指數5、10、20日均線繼續呈現空頭排列，美元短線繼續走弱的可能較大。美指跌破了60日均線的支援並收盤其下，意味著美元后市空頭將要占據一定的優勢。美指反彈高點在逐漸下移，上方阻力沉重，短線大幅反彈的可能性不大。我們今天首先要關注美指在2016.01.15低點98.38處的支援，若被跌破的話，下跌的目標將會指向98.05—98.10。在美元指數沒有有效跌破98.00之前，美元還存在反彈的機會。若美元想要空翻多的話，美指必須重新站穩在99.00之上才有可能。今天美元短線的支援在98.25—98.30，短線重要支援在98.00—98.05，今天短線阻力在98.65—98.70，短線重要阻力在98.90—98.95。歐元/美元昨天回調企穩在1.0860之上，最高上漲到1.0967，從形態上看繼續保持多頭走勢。短線只要回調不跌破1.0860，上漲的目標將會指向1.0990—1.0995。若能突破並站穩在1.1000之上，歐美的上漲目標首先將會指向1.1030，然后是1.1060—1.1080。今天歐美短線支援在1.0925—1.0930，短線重要支援在1.0890—1.0895。歐美今天短線阻力在1.0990—1.0995，短線重要阻力在1.1025—1.1030。歐美今天若回調到1.0890—1.0900之間做多，跌破1.0860止損，目標上看90—120點平倉即可。

美元指數：可以在98.90---98.00的區間上限賣出，有效破位30個點止損，目標在區間的下限。

歐元/美元：可以在1.1030---1.0890的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。

英鎊/美元：可以在1.4435---1.4300的區間上限賣出，有效破位40個點止損，目標在區間的下限。

美元/瑞郎：可以在1.0175---1.0070的區間上限賣出，有效破位40個點止損，目標在區間的下限。

美元/日元：可以在119.30---118.45的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。

澳元/美元：可以在0.7135---0.7015的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。

美元/加元：可以在1.4130---1.3960的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。