A股進入震蕩期 3000點或是管理層心理點位

技術派糾結已久的跳空缺口終於如期回補，但回補缺口后的指數能否再續強勢儼然成謎。指數高位的量價背離，藍籌輪動的乏力似乎都只能作為一種風險信號或者現象，因此不足以作為當下指數運行邏輯的解釋。市場回補缺口之后，如何演繹還需追本溯源。

從指數站上3000點，融資余額快速破萬億之后，管理層針對市場過熱的情緒做了如下幾件事情：

1.視窗指導券商兩融業務，許多券商紛紛提升兩融保證金比例

2.嚴打內幕交易，整肅上市公司以市值管理為由的股價操縱案

3.將新股發行數量從每月11只左右提升至22只，預披露時間從月中提前至月初

4.快速上馬具有對沖功能的上證50ETF

雖然這些事件並未改變指數運行的整體格局，但管理層調控市場的意圖卻是格外清晰。而管理層調控市場的原因在於，實體經濟持續惡化，而降息以及一系列字母表工具似乎都難以扭轉當前實體經濟的頹勢，央行釋放出的流動性因為股市的狂熱從而使得本應流入實體的資金加速進入到了股市，使得實體經濟更加缺錢，從而推升了資金價格。資金價格的提升顯然與管理層降低融資成本，通過資本市場反哺實體的意圖相背。因此調控市場上漲的節奏，將快牛引向慢牛，讓股市融資功能更有效，更持久的反哺實體才是管理層本輪調控市場的初衷。

結合以上邏輯，倘若市場回補缺口繼續延續藍籌股的狂熱加速推升指數，后期必然會引發管理層出臺更為強勁的調控政策，比如通過加大IPO發行數量以平抑市場資金的躁動等措施。同時，從管理層最先出臺的兩融保證金比例提升與嚴打內幕交易的時間節點來看，正是指數運行在3000點附近之時，因此3000點附近極有可能是管理層認為市場階段性過熱的心理點位。UP研究員認為，后期指數重返3000點這一管理層心理平衡點位附近的可能性較大，而當市場重回理性，或是降息視窗真正開啟之時。

規則上，在管理層調控市場節奏的意圖明晰之后，深挖低估值，具備補漲空間的藍籌會是不錯的機會；創業板中，成長性與業績確定性較強的成長硬貨，如環保、互聯網金融等有望繼續受到資金設定；此外，隨著國企改革頂層設計的出臺臨近，央企改革依然值得重點關注；最後，在“一號檔案”即將出臺的預期下，農業股具備一定的安全邊際。