美壽險業加碼，新興債後市唱旺

儘管近期新興市場債表現持續淨流出，但長遠來看，高息債種仍是市場佈局重心之一。美元計價之新興市場企業債因為獲利潛力高，未來在財務體質佳、再投資需求支撐、美國壽險業對新興市場債投資比重持續增加及美元強勢、低利環境的市場趨勢等利多加持下，前景仍備受看好。

保德信新興市場企業債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人鍾美君表示，2015年新興企業債發行量為3,500億美元，但推估2015年新興企業債還本付息金額的高達1,600億美元歷史新高，占當年度發行金額比例高達45%，再投資需求將支持新興企業債表現(資料來源：BofA Merrill Lynch Global Research, 2014/11/25)。

此外，由於壽險業對債券的投資信評有法令上的要求，對高收益債的持有具有上限限制，所以在低利率環境之下，新興市場債將維持一定的需求成長，這從美國壽險業對新興市場債投資比重持續增加可一窺究竟(如附圖，資料來源：JPMorgan，2014/11)，且後續還有很大的增加空間。

鍾美君表示，今年巴西、俄羅斯升息機會大，而其他新興國家則是降息空間大，受惠於油價走低及美國景氣走升，目前新興企業債相對看好拉美及亞洲兩大地區，美元強勢有助壓制公債殖利率及通膨，而低利環境相對有利美元債表現，拉美地區享有最高殖利率，亞洲經濟前景相對看好。

鍾美君表示，美國經濟穩健、貨幣政策偏緊，美元將維持強勢，不利新興貨幣，對商品原物料價格也偏負面，但原物料價格走跌對新興國家影響大不同，新興亞洲國家可望受惠。以2014年新興市場企業債表現來看，可發現新興亞洲漲幅最為突出，表現也相對抗跌。隨著美國經濟持續擴張，今年將進入升息循環，但預期升息幅度緩慢，10年期美債殖利率上揚空間受限，上檔目標2.8% (資料來源：Bloomberg，2014/12)。

今年日本及歐洲央行持續推出QE，可望抵銷美國QE退場，讓全球資金維持寬鬆，而中國貨幣政策轉向寬鬆，降息、降準可期，有利商品原物料價格及新興國家，新興國家債券將各自表現。鍾美君建議投資人可趁近期波動時逢低進場佈局，配置一些部位在新興市場美元企業債上面，兼顧利息收益以及較高的信評品質。

美壽險業投資新興市場債比重提升
 
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