全球通縮的沖擊有多大？

油價仍在下跌，自2014年中期以來累計跌幅已經超過了50%。沙特沒有絲毫的跡象去限制產量。市場已經基於石油的新現實來降低全球的通脹預期。對於投資者和中央銀行家們，主要討論兩個問題：2015年到底會通貨緊縮到什么程度？它對全球經濟的威脅到底有多嚴重？答案是復雜的。

通貨膨脹在未來幾個月會多低？大宗商品價格下降將會使全球通脹降低1.2個百分點，降低發達經濟體的通脹1.6個百分點。摩根大通的Bruce Kasman說，全球通貨膨脹將在2015年中期下降到1%以下，是過去40年除開經濟衰退期外最低水平。在發達經濟體，通脹膨脹將是負值。

低油價對美國總體的通脹水平影響很大，如果布倫特原油價格降至50美元/桶以下，美國CPI指數將減少2.2個百分點。不過美國通縮時期可能相對短暫，只要油價穩定，整體通脹率會在2015年四季度重回正值，並在2016年回到1.5-2.0%的水平。

在歐元區，數字看起來截然不同。低油價將會減少調和CPI指數1.0個百分點，不到美國的一半。但是因為在油價沖擊前通脹率已經降至0.5%，石油的下跌將會使歐元區通脹長期處於負值。

事實上，歐元區總體通脹率在2014年12月已經下降至-0.2%，在2015年大部分時間里通脹率可能在-0.4%附近，在2016年初有望回到0.8%。歐洲央行的擔憂是，通貨緊縮會降低價格預期，使情況變得更糟。

美國和歐元區通貨膨脹的下降對全球經濟前景有多大的影響呢？在經歷多方爭論后，一個共識是價格的下跌，而工資通脹維持不變，將有力提振發達經濟體的消費者支出。

根據摩根大通的估計，零售銷售在發達經濟體年率有望達到3%以上。消費者支出的增長未來幾個季度在美國有望達到5%，在歐元區可能達到2%。而且這也開始影響工業產出，在發達經濟體增長年率有望達到3.5%。

當然不可負面在能源投資領域有負面影響，尤其是在美國。但是上周發布的世界銀行報告估計，全球國內生產總值（GDP）在中期內將會增長0.5%，假設前提是油價自高點下跌30%。而現在油價下跌要大得多，全球產出增長有望接近1%。

機構來源：金理人