債市平淡迎加倉良機 剛性回報泡沫終將破滅

和訊網消息近兩周，盡管資金緊張貌似得到緩解，但由於沒有新的利好數據和政策發布，債券市場進入成交平淡、窄幅震盪、交易空間有限的「垃圾時間」，考驗投資者的波段交易能力。多位分析人士表示，債市或許正在經歷等待數據前的寧靜時光，而近期「去槓杆」預期導致的收益率上行，正好是建倉或者加大倉位的良機。

國泰君安首席債券分析師徐寒飛認為，利率在持續大幅下行創新低之後，稍微喘息一下實屬正常。下半年房地產投資回落、影子銀行監管落地引發非標加速收縮、機構「資產荒」升級配置需求增加、理財和保險等負債端利率尚存50基點下降空間等，都是支撐債市的催化劑。

徐寒飛表示，經濟「去槓杆」和監管「去風險」過程，正在從負債和資產方來倒逼金融機構負債成本的下降，而脫離經濟增長的「高收益」資產剛性回報「泡沫」的破滅將是遲早的事。在利率短暫調整後，債市將行遠而穩進。

對於利率債市場而言，上周五非農溫和數據,美聯儲加息預期明顯降溫,市場缺乏新的熱點,只有等待8月基本面數據。

國信證券(002736,股吧)預計，8月的CPI將降至1.5%左右,信貸和社會融資將環比七月份改善,信貸或在9000億元左右水平,屬於正常的季節性回升;生產方面由於去年的低基數,可能呈現出弱企穩,但後勁不足，固定資產投資和房地產投資增速料將繼續下行。

而在信用債市場，國信證券表示，8月非金融企業信用債發行量和凈融資量較7月均有所增加，對企業的支持力度有所加強,但其可持續性仍有待觀察。

需要注意的是，債市反腐風暴又一波來襲，此次被公安調查的幾位大行人士，包括工行私人銀行部副總經理王華、恆豐銀行資管部總經理李曉強、上銀基金子公司負責人馮堅，均涉及中票、短融一級半市場的利益輸送，分析人士認為這對債市將構成利空。