【廣發期貨1隊】供應依然寬松，大豆、豆粕擇機拋空

當前南美大豆處於集中上市期，我國和美國大豆正處於春播時期，目前天氣良好利於大豆種植，我國大豆未來到港量大幅增加，國內下游飼料需求依然低迷，近期市場傳聞5月份國儲大豆拍賣將啟動，大豆、豆粕期價面臨下行壓力。

1、美豆期末庫存大幅提高

根據美國農業部5月份公布的數據，2015/2016年度美國大豆播種面積預計將達到創紀錄的8460萬英畝，較上一年度增加1%，美豆種植面積繼續增加，但單產較上年度下調至46蒲式耳/英畝，美豆產量小幅回落至38.5億蒲式耳，但產量數據依然維持在高位。

截止到5月17日當周，美國大豆播種完成40%到50%，高於上周的31%，而上年度大豆播種完成33%，2009年到2013年的歷史同期平均播種進度為38%，美豆種植天氣良好、利於播種，天氣炒作比較平淡，市場缺乏天氣炒作上漲的動力。

雖然美豆2015/2016年產量預期下滑，但是美豆出口量跟隨下調，美豆期末庫存保持上升態勢，美國農業部預估美豆2015/2016年度期末庫存為5億蒲式耳，而上一年度為3.5億蒲式耳，美豆期末庫存大幅回升至近9年的最高位，美豆價格承受庫存上升壓力。

二季度南美大豆處於集中上市期，對國際大豆市場形成供應沖擊。巴西大豆預計增產780萬噸，阿根廷大豆預計增產450萬噸，南美大大豆共增產1200多萬噸，南美國家貨幣貶值也增強了南美大豆的出口競爭力，當前巴西大豆銷售已經過半，阿根廷大豆銷售已經超過30%，新季大豆上市對國際大豆現貨市場的供應壓力逐步加劇。

根據中國海關數據，2015年1-5月國內大豆進口總量達2807萬噸，較去年1-5月份的2781萬噸略增0.93%。目前國內港口大豆庫存有531萬噸，根據市場預測，未來幾個月大豆到港量增速較大，2015年5月份國內各港口進口大豆預報到港707萬噸，6月份預估750萬噸，7月份預估730萬噸，5、6、7三個月份到港量都在700萬噸以上，對國內大豆市場形成較大的供應沖擊。

根據我國農業部公布的2015年4月份生豬存欄信息，全國能繁母豬存欄量連續26個月下滑，降至3971萬頭，同比降15.26%。生豬存欄同比降9.71%。雞鴨與水產飼料方面，比生豬飼料需求略好，但也沒有增量較少，飼料需求總體低迷致豆粕、菜粕走勢疲弱。

2015年二季度全球大豆市場供應依然寬裕，南美大豆豐產上市，美豆種植面積小幅增加，美豆種植天氣良好，全球大豆市場供應依然充足。

我國未來三個月大豆到港量逐步增加，而下游畜禽飼料需求低迷，大豆、豆粕面臨較大的下跌壓力，可尋機逢高拋空。

操作策略：大豆1509在4200-4500元一帶逢高拋空，倉位10%-30%，目標盈利300-500點空間，虧損50-100點止損；豆粕1509回升到2700元一帶可以擇機拋空，倉位10%-30%，目標盈利200-300點空間，虧損30-60點止損。

風險提示：關注天氣變化狀況，跟蹤美豆種植產區天氣。

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