醫療保健：二季度增長放緩 薦22股

報告要點：

2016半年報總結：二季度增長放緩，原料藥、服務和商業表現優異二季度醫藥上市公司收入和凈利潤增速較一季度有所放緩：2016年二季度，醫藥上市公司收入同比增長14.15%，凈利潤增速9.82%，扣非凈利潤同比增長14.82%；2016年一季度，醫藥上市公司收入同比增長14.80%，凈利潤增速26.59%，扣非凈利潤同比增長16.90%。二季度增速相比於一季度有所回落。

原料藥表現最好，服務&商業增長靚麗：分子版塊來看，原料藥（收入+9.33%，凈利潤+73.66%）表現最為亮眼，醫療服務（收入+37.71%，凈利潤+39.79%）、商業（收入+17.69%，凈利潤+24.37%）和化藥（收入+14.12%，凈利潤+20.52%）維持快速增長，中成藥（收入+9.19%，凈利潤+1.30%）、器械（收入+8.88%，凈利潤+1.09%）和生物藥（收入+8.59%，凈利潤-19.72%）增長較慢。

醫藥行業一季度趨勢改善，二季度延續該態勢，但增長放緩。考慮到醫保控費以及各省招標推進，預計下半年藥品板塊壓力或將更大。相對而言，醫療服務、商業和原料藥等子行業受益於政策支持，預計將維持較快增長。

投資建議：看好原料藥和品牌OTC預計9月醫藥板塊將繼續呈現分化行情，我們將沿着原料藥和品牌OTC兩條主線甄選個股。①在環保高壓常態化、G20峰會停產與夏季集中檢修等多重因素影響下，預計原料藥價格仍會繼續上漲，建議關注永安藥業(002365,股吧)、新和成(002001,股吧)、浙江醫藥(600216,股吧)、花園生物(300401,股吧)、金達威(002626,股吧)、億帆鑫富(002019,股吧)、新華制藥(000756,股吧)與其他相關企業。②品牌OTC不受醫保控費影響，提價預期強，絕對估值低，特別是傳統中藥OTC，建議關注雲南白藥(000538,股吧)、東阿阿膠(000423,股吧)、同仁堂(600085,股吧)、片仔癀(600436,股吧)、羚銳制藥(600285,股吧)等。

長期來看，我們看好①大病種領域具有良好成長性的治療性處方藥品種，建議關注恆瑞醫藥(600276,股吧)、華海藥業(600521,股吧)、人福醫藥(600079,股吧)等。②分級診療風口已至，醫生集團、第三方檢驗中心等產業有望率先落地，看好益佰制藥(600594,股吧)、迪安診斷(300244,股吧)、美康生物(300439,股吧)；互聯網分級診療、民營醫院體系內分級診療、網絡醫院等創新模式有望破局，看好愛爾眼科(300015,股吧)、魚躍醫療(002223,股吧)；糖尿病、高血壓等慢病的基層市場亦有望逐步打開，看好通化東寶(600867,股吧)、華東醫藥(000963,股吧)。

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