殖利率驟縮！惠譽：主權債投資人收益狂減5千億美元

MoneyDJ 新聞 2016-09-01 15:36:20 記者 郭妍希 報導

各國負債累累，壓低利率、甚至實施負利率其實是變相為政府減債！惠譽 (Fitch Ratings) 指稱，債券殖利率大跌、甚至轉負，讓全球 38 兆美元主權債的投資人收入大幅縮水，比起 2011 年，固定收益已狂減逾 5,000 億美元。

CNBC 報導，惠譽 1 日發布研究報告指出，央行貨幣政策降低了政府貸款成本，而現金流的效益，也正式從全球投資人轉移至主權債的發行國。政府以愈來愈優惠的利率向市場借錢，卻導致保險商、退休基金等仰賴固定收益的投資人面臨全新挑戰。

報告稱，對那些習慣把債券持有至到期的投資人來說，由於新發行的債券利息較低，因此將被迫領取較少的收益。不過，隨著債券殖利率日益低迷，政府有望得到充裕資金來推動財政措施，以此作為刺激經濟的新工具。

最近美債對全球投資人來說，已不再具有吸引力。Business Insider、Zero Hedge 8 月 23 日報導，德意志銀行分析師 George Saravelos 22 日發表研究報告指出，當外國投資人買進美國公債時，會運用避險工具來排除外匯波動風險，也就是買進長債，然後利用到期日短的遠期合約來對貨幣避險。

不過，最近幾個月局勢卻出現重大變化：研究發現，現在買進 10 年期美國公債、同時進行貨幣避險，對全世界的固定收益投資人 (不僅限於歐洲與日本人) 來說，已不再有利可圖。

從德銀繪製的圖表可發現 (見此)，與 12 個月前相比，美國公債跟日本、英國公債的利差在扣除外匯避險成本後如今已所剩無幾，對瑞典、瑞士、歐元區國家的民眾來說甚至還會賠本。(見圖一)

另外，美國 10 年期公債相對於十大工業國 (G10) 的公債利差平均值，跟外匯避險成本也幾乎要交會，顯示投資人在規避匯率風險後，根本沒有多少利差可賺。(見圖二)

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