電氣設備：增量配電放開試點 薦5股

投資要點：

國家發改委、能源局擬確定100個增量配電試點項目：近日，發改委、能源局下發《關於請報送增量配電業務試點項目的通知》，擬以增量配電設施為基本單元，確定100個左右試點社會資本投資的增量配電項目，以鼓勵和引導社會資本投資增量配電業務，並要求各地於2016年9月2日前報送3-5個增量配電業務試點項目，並說明項目名稱、投資主體、投資規模、以及是否已核定輸配電價等情況。

觸及電網企業核心利益，打破試點區域限制，配電網放開力度超預期：2002年第一輪電改提出的五大目標中，「輸配分開」和「競價上網」在本輪電改之前一直未能實現。2015年3月，「9號文」及後續的六大配套文件出台之後，以廣東省為代表的改革熱點區域開始推進電力集中競價交易，截至2016年8月，進入廣東省經信委目錄的市場化售電公司已達到127家，從2016年3月起，通過集中競價成交的電量達到120億kWh，競價上網的改革取得初步成績。然而，配電網放開的腳步要緩於售電側放開的腳步，我們認為原因有二：

配電網在物理上屬於輸配電自然壟斷環節，一端接入高電壓等級輸電網，另一端與用戶直接相連，是輸電與用電的關節，與電力系統穩定和用戶用電質量息息相關，盲目追求配電網放開的速度，可能會給電網安全和社會穩定帶來隱患。

在全社會電力整體供需關系寬松、發電側供給過剩的形勢下，大用戶直購電等售電側放開措施所產生的紅利主要是由發電端降價所釋放的，並沒有對電網企業的盈利模式有太大的沖擊。目前，增量配電網的建設、運營、維護等均由國家電網和南方電網兩大電網公司承擔，其中的各項成本並不透明，考慮配網設施（如變電站、送電線纜、用戶端電能計量設備等）的首次投資占比較大，在用電量較大、負荷質量較高的工業園區進行配電網運營，在用電容量不超過設計容量的情況下，邊際利潤十分可觀。因此，增量配電網放開社會資本投資在真正意義上觸及了電網企業的核心利益，推動改革的阻力要大於售電側放開的阻力。

此外，本輪電改先期按模式將試點區域分為三類：電力體制改革綜合試點、售電側改革試點、以及輸配電價改革試點，每一類試點分別在部分省、市、區進行。而此次印發的《通知》中，並未將報送增量配網項目的地區限定在先期的試點區域內，而是打破地域桎梏，直接向全國各省市區開放，各地均可報送3至5個試點項目，按100個試點項目計算，總投資額預計將達到500-1000億元，同時考慮到放開配電網是直接觸及電網企業利益，電改推進的力度之大可謂超預期。

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