日本股市的「政府主導行情」色彩正在加強

本文由安邦咨詢授權和訊網智庫發布

日本「政府資金」正在迅速提高對日本股票的持有量。據日媒估計，「日本養老金公積金管理運用獨立行政法人」和日本銀行的合計公共資金，或已成為474家東證一部上市企業的最大股東。相當於東證一部約1970家上市企業中的4分之1的。日本股市的「政府主導行情」色彩正在加強。

在TDK（17%）和愛德萬（ADVANTEST，16.5%）等企業，持有率尤其高。甚至有企業方面表示，「希望（政府資金）長期持有股票」（橫河電機）。從東證一部整體來看，政府資金的持股比率達到7%以上。大幅超過日本國內民企股東中排在首位的日本生命保險（約2%）。

在厭惡政府干預市場觀念根深蒂固的美國，公共部門的持股率幾乎為零。即使在原國營企業大量上市的歐洲，這一比率也不到6%。

「日本養老金公積金管理運用獨立行政法人」和日本銀行的持股額度截至2016年3月底達到約39萬億日元，比5年前增加約25萬億日元。這一期間，日經平均指數上漲約7成，公共資金推高股價的效果明顯。

但政府資金進入股市的弊端也令人擔憂。政府資金不選擇企業，主要是根據股價指數廣泛進行的「被動管理（PASSIVE MANAGEMENT）」。

從其比率來看，日本銀行超過90%，而「日本養老金公積金管理運用獨立行政法人」也超過80%。如果在不關注業績等的情況下投入大量資金，市場的價格發現功能將受到削弱，業績不良和經營不善企業的股價也可能受到支撐，存在企業輕易獲得融資等風險。

三菱UFJ摩根士丹利證券的首席戰略投資顧問芳賀沼千里指出，如果退出市場的壓力難以發揮作用，將會導致「經營規律被削弱，在企業治理方面也存在嚴重問題」。