黃金5月來最長連跌 美聯儲加息造致命威脅

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耶倫在Jackson Hole年會上的發言後，全球市場重新評估年內美國年內「加息兩次」的可能。黃金、美股、美元出現了過山車式的震盪行情。然而在G20杭州峰會前夕，美國總統大選僅剩2個月大背景下，市場是否正醞釀一場新的風暴？

黃金5月來最長連跌 美聯儲加息造致命威脅

周五美聯儲主席耶倫在Jackson Hole央行大會上表態稱，最近數月形勢令加息可能性增加。

她在講話中還提了這麼一句話「未來的決策者們可能希望探索購買更大范圍資產的可能性」，導致其「鷹派講話」被市場解讀得非常鴿派，讓風險資產一度非常亢奮，黃金一度跳漲。

但是，隨後美聯儲「二號人物」副主席Fischer站出來解讀稱，耶倫周五講話表明，年內有最多加息兩次的可能性。他並稱，美國經濟在走強，美聯儲最重視的數據都在變好，下面重點關注非農就業報告。費舍爾講話後，市場對美聯儲加息預期大幅升溫。

美聯儲的加息預期一直是左右黃金漲跌的最關鍵因素。周一金價開盤繼續下跌，此前連續七個交易日下跌，黃金已逼近英國公投脫歐後最低點1310美元/盎司。

從歷史趨勢看，美聯儲加息預期一直是左右金價的最關鍵因素。而6月份黃金那輪大漲，真值市場對聯儲年內加息預期最低之時。

目前市場對美聯儲加息預期再度升溫後，9月加息概率已升至42%，11月47%，12月65%

Jackson Hole會議之後，市場隱含的加息預期再度升溫，中金公司分析師劉剛認為：這正是我們目前看到美元大漲，而美股、黃金下跌跌，但盤中波動卻非常劇烈的原因。

耶倫唱紅臉！費希爾唱白臉！央媽究竟要玩哪樣兒？

如果復盤周五行情的話，投資者對當時「來回過山車」波動仍然記憶猶新，美聯儲主席耶倫的講話給了市場左右兩個巴掌。對！不是一個，是兩個！

由上圖的美股走勢可以看出，耶倫最初的「鷹派講話」被市場解讀得非常鴿派。理由也很簡單，因為耶倫在講話中提了這麼一句話「未來的決策者們可能希望探索購買更大范圍資產的可能性」，這讓風險資產一度非常亢奮。

但遺憾的是，隨後美聯儲「二號人物」副主席費希爾（Fischer）站出來做了解讀他說：

「耶倫講話表明，年內有最多加息兩次的可能性」一出，立刻給剛剛歡快起來的市場當頭澆了一盆冷水。

花旗外匯交易主管Steven Englander認為，耶倫講話引發了不小的爭議，耶倫是否在提前宣傳將購買（更多）債券甚至股票作為一種貨幣政策手段應對下一次經濟衰退？

但我認為她只是在捍衛當前的美聯儲政策框架，當前有些分析認為在零利率長期維持的情況下美聯儲沒有能力應對下一場危機。

- 市場（以及我）原本預期關於美聯儲加息的討論會集中在12月，然而結果卻是9月，甚至9月和12月兩次加息的可能性也比預期更高。

- Fischer關於耶倫講話的表態並不確認是否是代表耶倫的立場。但即便並不能排除其他可能性，但這個措辭起碼可能暗示了這一點。

- 投資者分歧點在於美聯儲為什麼要讓市場重燃九月加息預期，相關的市場猜測包括：

-- 美聯儲就是認為九月加息的可能性存在，或者

-- 如果在一系列強勁的經濟數據後排除九月加息可能性會讓美聯儲顯得「政治不正確」，但他們會在九月想各種理由避免加息；

-- 通過九月加息可能性加大12月的加息預期。

- 市場此前本已削減了一些風險資產的多頭敞口，但在Fischer講話前又買了一些回來，因此當股債走勢逆轉時，減倉的動作就非常劇烈。

上海協議「密謀」傳言未冷？G20峰會又將重磅襲來！

如果你是細心的投資者，在今年年初全球金融市場一片動盪之際，3月底的上海G20央行行長峰會悄然改變了這一切。

在周小川，耶倫、德拉吉等人穿梭會談之後。G20上海會議的公報有三句表述

「匯率的過度波動和無序調整會影響經濟和金融穩定」，「我們重申此前的匯率承諾，包括將避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率」和「我們將就外匯市場密切討論溝通」。

之後一個月內：

中國央行降准50基點，

新西蘭央行降息25基點，

歐洲央行不僅下調存款利率且將QE計劃的每月購買資產規模擴大至800億歐元。

市場隨之迅速恢復平靜，美元逆轉漲勢持續大跌，美國股市又繼續率創新高。

而本周日召開的杭州G20峰會召開時點，正值美聯儲加息預期升溫，美國大選進入沖刺階段前的政策真空期。

國內知名智庫金融四十人（CF40 VOICE）認為：競爭性貶值成為了中國非常關注的問題，因此在G20會議上非常有針對性地提出要避免以鄰為壑的匯率政策。

「我們將就外匯市場密切討論溝通」是一個全新的提法，G20以前沒有用過。為什麼此輪會議突然強調外匯市場的溝通？

從近期外匯市場發生的事件來看，很明顯這是大國的承諾，特別是中國和日本。在以往很長一段時間內人民幣與美元（事實上的）掛鈎是國際貨幣體系的一個穩態，去年8.11匯改後，人民幣兌美元掛鈎的平衡突然被打破，給全球外匯市場帶來了很大的沖擊和不確定性。目前無論是本幣持續升值的日本、美國，還是依賴出口的新興市場國家，都不希望看到人民幣貶值，因此突然發生的匯改和貶值事件讓全球市場措手不及。

文章來源：微信公眾號瑞摩黃金頭條